4月28日-30日A股市场（节前短周）总结
一、市场整体表现
指数分化震荡
上证指数：周跌0.49%（4月30日报3279.03点），受银行、电力等权重板块拖累。
深创及科创板指：深成指周跌0.17%（报9899.82点），创业板指微涨0.04%（报1948.03点），科技股反弹支撑成长板块。科创50收于1012.42点，周涨0.78%。
成交规模：全周成交额波动较大，4月30日放量至1.17万亿元（较前一日增加1472亿元），显示节前资金博弈情绪升温。
个股表现分化
上涨个股：全周超3400只个股上涨，科技、消费类中小盘股反弹明显。
领跌板块：银行板块周跌1.75%（工商银行等权重股回调），钢铁、港口等周期股表现疲弱。
几个维度的细分：
申万板块方面：传媒、计算机、美容护理涨幅居前；房地产、综合、社会服务跌幅居前。
科技股引领反弹
AI与机器人：华为昇腾、人形机器人、算力等概念领涨，资金提前布局节后潜在催化。
半导体与消费电子：国产替代逻辑强化，但短期需警惕涨幅过高后的回调风险。
防御性资产调整
银行股回调：市场预期降息降准及一季度业绩分化（如华夏银行净利同比下降14.04%），导致银行股获利盘出逃。
红利资产轮动：电力、煤炭等高股息板块资金流出，转向弹性更高的科技和消费。
流动性支撑
央行通过逆回购净投放4228亿元，缓解节前流动性压力，稳定市场信心。
北向资金未现大幅波动，但内资主力资金节前布局消费与科技。
经济数据与政策预期
4月PMI数据：制造业PMI回落至49%，反映外部关税冲击下经济短期承压，市场期待政策加码。相对而言先进（高科技）制造业PMI保持在51%。
政策催化方向：关注国产科技自主可控、新质生产力及内需消费。
风格切换可能性
若银行等权重板块持续调整，资金或进一步流向科技与消费。
需警惕美股波动（如特斯拉、AI概念股走势）对A股情绪的外溢影响。
关键节点
5月政策窗口：美联储议息会议（5月1-2日）、国内政治局会议定调经济政策。
业绩验证期：一季报披露结束（5400家公司已披露），计算机、电子等行业盈利增速较高，或支撑科技股行情。
外部扰动：美国对华关税政策升级可能压制出口产业链。
流动性压力：节后逆回购到期5045亿元，需关注央行续作力度。
国内方面：
受外部环境变化等因素影响，4月份 制造业PMI有所回落。中国4月制造业PMI为49，低于前值50.5。非制造业PMI为50.4，低于前值50.8，但仍高于荣枯线。从制造业重点行业看，新动能市场需求整体保持稳中有增势头，国内市场需求保持较好增长。4月份高技术制造业采购经理指数为51.5%，明显高于制造业总体水平，延续较好发展态势。消费品制造业新订单指数也处于50%的临界点，意味着国内消费品市场需求稳定。从非制造业的情况来看，非制造业总体继续保持扩张，投资、消费和新动能相关活动均有积极表现，其中非制造业新订单指数为46.6%，比上月上升0.5个百分点，市场需求景气度有所回升。
发改委表示，我国将对支持就业、稳定外贸发展、促进消费、积极扩大有效投资、营造稳定发展的良好环境等方面出台实施稳就业、稳经济、推动高质量发展的若干举措。
海外方面：
欧元区工业信心指数与经济景气指数双双下滑。欧元区4月经济景气指数为93.6，低于预期的94.5，前值由95.2下修为95，为2024年12月以来的最低水平。其中，消费者信心大幅下降，而通胀预期上升至29.6，为2022年11月以来最高水平。4月工业信心指数为-11.2，低于预期的-10.1和前值修正值-10.7。具体来看，生产预期指数首次出现零增长，低于前值3.4，而不确定性指数则飙升至2023年1月以来最高水平。数据与其它基于调查的经济指标恶化趋势一致，显示出美国关税威胁及其规模不确定性的负面影响。
市场情绪方面，本周日均成交额11,039亿元，成交额与换手率显示情绪有所降温。两融方面，截至4月29日，场内两融余额为17,970.66亿元，较上周减少3.05亿元，周内融资买入占比的均值较上周下降，杠杆资金风险偏好回落。
海外继续释放缓和信号，国内政策稳步发力，市场情绪企稳。海外继续释放缓和信号，继续关注关税后续谈判和细节变化：尽管特朗普表态不会轻易取消关税，但其在内部金融市场等压力下，强硬立场已有所缓和，继续关注后续谈判进展。国内政策继续稳步发力，政治局会议表态以稳内部为主，强调增强内部发展的确定性，也将根据形势变化，及时推出增量储备政策+超常规逆周期调节。继此前汇金等国资增持ETF后市场情绪逐步企稳，在宽基ETF流入放缓背景下，市场成交额稳定在万亿元以上。
配置上“以我为主、以内为主”，重视内需支撑+政策预期的大金融地产链、消费、央企重组三大权重方向，有胜率催化+补涨动力+赔率性价比+ETF资金流入，仍是当前阻力较小方向。1）大金融地产链：券商受益股市向上与央国企合并，股份行受益地产改善+补涨，地产后周期需求在二手成交修复后传导，家居、家电、家装受益补贴政策；2）消费：衣:运动服饰(国货+户外)、休闲服饰(新业态)；食:啤酒(低库存)、乳品(供给侧改善)、饮料(新式茶饮)；住:家居(补贴+更新)；行:OTA、景区、酒店；享：IP消费（潮玩、传媒）、悦己消费（彩妆、首饰）等；3）中字头：重点关注军工、能源、电子信息、重装设备等。
本周央行开展11503亿元逆回购操作，共有5045亿元逆回购到期，央行公开市场操作净投放6458亿元。
利率债方面，假期前资金面继续宽松，DR007中枢回落至1.75%左右，利率在制造业PMI回落催化下有所回落。短期特别国债供给影响已部分消化，中期走势仍取决于基本面、货币政策、财政等对冲力度以及关税进展。二季度外需仍是基本面的拖累项，降准可期，降息仍需要时间，而对冲政策力度相机抉择，债市机会仍大于风险。待降息利好兑现、中美谈判重启，债市可能再遇扰动。
本周现货黄金上涨0.85%。随着关税预期进一步放缓、避险情绪回落，金价在上行至历史高位后出现调整。短期市场静待新的驱动因素出现，但中长期来看，在去美元化进程加速的背景下，全球官方机构及大型金融机构持续增加黄金储备，金价仍有上涨动力。
本周10年期美债收益下行10BPs，美元指数下跌0.13%。美国一季度 GDP增长预估仅为0.3%，可能创疫情后新低，且该值远低于去年底的2.3%。 短期内对关税和经济的担忧仍将压制美元表现，若后续特朗普政府降低税率，有望驱动美元指数反弹。
美国股市本周走高，受到几份报告的支持，这些报告表明，美中之间持续的贸易紧张局势可能正在缓和。围绕近期与其他几个贸易伙伴达成协议的猜测似乎也成为了一个有利因素，美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）似乎收回了他最近威胁要解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的言论也起到了推动作用。Nasdaq综合指数领涨主要股指，较前一周大幅反弹，而中小型股则连续第三周上涨。
本周公布的一些好于预期的企业财报似乎也推动了乐观情绪。FactSet的数据显示，截至上周五上午已公布第一季度业绩的公司中，有73%的公司盈利超出了市场普遍预期。T. Rowe Price的交易员还观察到，整个星期的市场活动水平和交易量相对较低，仍低于今年迄今的平均水平。
商业活动增长创16个月新低
经济方面，标准普尔全球发布了4月份采购经理人指数（PMI）预览值调查数据，显示美国商业活动增长放缓至16个月来的最低水平。尽管制造业活动意外增加，从3月份的50.2上升到4月份的50.7，但服务业活动增长大幅放缓，将整体指数从上月的53.5拉低至51.2（指数高于50表明扩张，低于50表明收缩）。
商品和服务价格以一年多来最快的速度增长，其中大部分增长归因于关税的影响。今年的预期降至2022年7月以来的最低水平，尽管制造业的乐观情绪下降幅度较小，因为“希望政府政策产生积极影响”。
与此同时，美国人口普查局（Census Bureau）报告称，3月份耐用品订单连续第三个月增长，较2月份增长9.2%。然而，这一增长主要是由于运输设备订单大幅增加（27%），特别是商用飞机订单大幅增加（139%），因为企业试图赶在即将到来的关税之前。除运输类外，订单环比持平，可能反映出企业在经济和政策持续不确定的情况下存在一些担忧。
由于抵押贷款利率上升和对负担能力的担忧，3月份房屋销售大幅下滑
周四，全国房地产经纪人协会（NAR）报告称，3月份美国二手房销售下降5.9%，是自2022年11月以来的最大月度跌幅。3月经季节调整后的房屋销售为402万套，也是2009年以来的最低水平。NAR首席经济学家Lawrence Yun表示，“由于高抵押贷款利率带来的负担能力挑战，3月份房屋买卖仍然低迷。”不过，Yun也指出，“抵押贷款拖欠率接近历史低点，楼市根基稳固。”
消费者信心指数连续第四个月下降
此外，密歇根大学（University of Michigan）报告称，4月份消费者信心指数终值为52.2，高于此前的估计，但仍比3月份低8%。消费者调查主任Joanne Hsu指出，“自1月份以来，预期已经急剧下降了32%，这是自1990年经济衰退以来最大的三个月百分比下降”，消费者认为“贸易政策的不确定性和通货膨胀抬头的可能性仍然存在”。对未来一年通胀的预期从3月份的5%飙升至6.5%，为1981年以来的最高水平。
对经济增长的担忧推动美国公债走高
美国政府公债小幅上涨，因对经济放缓的预期升温，多数期限公债收益率，尤其是较长期公债收益率下滑。（债券价格和收益率走势相反。）市政债券表现不佳，季节性疲软继续令这一资产类别承压；然而，我们的交易员指出，该行业应该会从即将到来的5月1日现金再投资中获得一些支撑。与此同时，投资级公司债的表现优于美国公债，而投资级公司债的发行符合预期，且普遍超额认购，因投资者寻求更高质量的债券。
（完）
参考：