原标题：张翠霞：猪价旺季不旺，“两节”能否带动反弹？

作者 张翠霞 巨丰投资首席投资顾问

张翠霞

四季度是猪肉消费的旺季，但2023年却出现了“旺季不旺”的现象。从上市猪企11月份的销售月报可以看出，生猪售价继续承压，显现出一定的颓势。具体来看，11月牧原股份生猪销售收入同比降40.8%；温氏股份销售肉猪收入同比降24.32%；新希望销售生猪收入为同比降31.65%。三大猪企生猪销售均价在13.7-14.43元/千克之间。CPI(居民消费价格指数)数据也显示，在食品中，猪肉价格继续低位运行对CPI的拖累比较明显，11月猪肉价格同比下降31.8%，影响CPI下降约0.58个百分点。而根据国家统计局数据，12月中旬流通领域中生猪(外三元)价格为14.5元/千克，上涨3.6%。这是否意味着猪价可能回归“旺季”？将如何影响猪企业绩？

从近两个月商品猪销售均价同比大幅下降的背景来看，一方面是由于行业周期波动因素导致。2022年同期，生猪价格上涨较快，基数较高，当前则处于周期下行阶段，反映在价格上是同比大幅下降。另一方面是供求关系影响的结果。2023年以来生猪行业产能充裕、供给持续宽松，母猪存栏仍处于高位，且冻品库存同比2022年有所增加，整体呈现供过于求。

虽然近日猪肉价格有所小幅反弹，但这是否意味着猪肉价格见底还需要观察。随着“两节”临近，市场对猪肉的季节性需求有所增加，生猪价格或在短时间内略有回升，并为后期价格回升积蓄势能。12月中旬猪肉价格的反弹，以及年底的表现，更可能是小周期的反弹，而大周期的价格关系多种因素：第一，2024年初将是稳增长抓经济的重要时间窗口，如果猪肉价格大幅上涨影响CPI涨幅过大，或将不利于货币政策的调节。央行发布的《2023年第三季度中国货币政策执行报告》中也指出，“物价短期还将维持低位”“未来将回归常态水平”。第二，从生猪供求关系看，在“两节”期间市场需求可能会有所提升，但当前生猪存栏依旧高于正常保有量，去化缓慢；屠宰量环比走高，出栏体重延续反弹趋势，生猪供给持续宽松。需求量提升带来的价格反弹将只是一个短暂的回暖，只要供求关系不发生根本改变，价格反弹很难有较好的持续性。