期权交易的细节问题特别重要，关乎交易成败。有一句话，说魔鬼藏在细节里，是不无道理的。期权每个月的第四个周三是行权日和当月合约的最后交易日，在以前的到期前三天，有时候出现过日内涨幅过10倍、几十倍甚至192倍的期权。

很多人被期权的高倍数所吸引 ，甚至义无反顾的冲进来，然后发现竟然平不了仓！啊啊啊这咋整？

ETF 期权末日轮指临近到期日的期权合约，因时间价值加速衰减与波动率飙升，会出现极端行情。此时虚值期权可能因标的资产剧烈波动瞬间变为实值，权利金暴涨数十倍甚至百倍（如 2019 年 2 月 25 日 50ETF 购 2800 合约单日上涨 192 倍）。

但极端行情下平仓面临多重风险：

‌市场流动性不足‌：随着期权到期日的临近，市场参与者可能会减少，导致特定期权合约的买卖双方数量减少，市场流动性不足。这使得投资者在试图平仓时可能难以找到合适的对手方，从而面临平仓困难。

‌价格波动剧烈‌：在百倍行情下，标的资产价格可能迅速上涨或下跌，导致期权价格急剧波动。这使得投资者在平仓时可能面临价格滑点问题，即难以以预期价格完成平仓操作。

‌交易所限制‌：在某些极端情况下，交易所可能会对特定期权合约实施交易限制，如暂停交易或限制交易量。

以某50ETF末日轮为例：某虚值认购合约在到期前3小时暴涨150倍，但实际成交量仅200手，近80%持仓者因流动性枯竭未能平仓。

数据显示，末日轮合约成交量集中在最后30分钟的比例高达65%，但此时价格波动率可达日常的8-10倍，加剧平仓难度。

究竟“末日轮”为何如此刺激？

期权价格是由内在价值和时间价值组成，内在价值是期权立即行权变成现货或期货之后平仓盈利的金额；而时间价值是当下期权所剩时间给予的金额补偿，其会随着合约到期日慢慢损耗直至最后归零，实值期权到期仍会有内在价值，所以期权价格不会归零，但虚值合约只有时间价值，越是临近到期时间价值越是接近于0，到期就将变成废纸一张。

在临近到期的一个月内的时间里，此时标的价格稍微有一些大的波动，虚值合约的价格会变的非常敏感，但同时这个时候的虚值合约权利金成本又非常便宜，导致很多投资者愿意花少量的钱来博取大的利润。

标的的大幅波动，带动和标的方向一致的期权价格上涨，而到期日临近的虚值期权受市场情绪高涨便直接带动了波动率的上涨，所以才会出现非常大的涨幅。

需要注意：

1.无论是实值还是虚值，末日期权的变动都非常剧烈，哪怕是股票的一点涨跌，在期权上都能获得几十倍的放大

2.想实现几十倍以上的收益，只有虚值期权有才可能，实值是不太可能实现的，虚值程度越深盈利的倍数有可能越大

3.当股价低于行权价时，我们将亏损全部，如果想要实现几十倍以上的收益，标的股票一定要有足够的涨幅。

ETF期权末日轮百倍行情能不能平仓，平不了怎么办！

（一）提前规划

为了避免在流动性不足的情况下无法平仓，投资者应提前规划，选择流动性较好的期权合约进行交易。通过选择交易活跃的合约，投资者可以降低无法平仓的风险。

例如，投资者可以选择交易量较大、买卖双方数量较多的期权合约进行交易。

（二）使用止损订单

在市场波动剧烈的情况下，投资者可以使用止损订单来控制风险。止损订单可以在市场价格达到预设水平时自动触发平仓操作，从而避免因价格滑点导致的平仓困难。

例如，投资者可以设置一个止损价位，当期权价格下跌到该价位时，止损订单会自动执行，将期权合约平仓。

（三）关注合约到期日

投资者应密切关注期权合约的到期日，并在到期前合理安排平仓操作。通过提前平仓，投资者可以避免因合约到期日临近而导致的流动性问题。

例如，投资者可以在期权合约到期前的一段时间内，根据市场情况逐步平仓，而不是等到到期日当天才进行操作。

需要注意的就是风险，反复提及的就是风险！！

末日轮由于时间剩余的很少，马上就要到期，期权价值归零的风险和标的的不确定性，会导致大头针风险，就是一枚大头针插在纸上，在轻微的力的作用下，不一定会倒向哪一边。也就是说，期权的结算价不一定落在哪个行权价上。

如果落在两个行权价的中间，一般来说，商品期权的虚值期权就要归零，ETF期权也是要归零的。现金交割的金融期权的虚值期权也是要归零。！！！因此注意投入的绝对金额适量根据自己的情况投入，不要重仓满仓搞，防止被重锤或者归零。

ETF期权是什么意思？

ETF 期权赋予买方在未来特定时间内，以约定价格买入或卖出标的 ETF 的权利（而非义务），同时买方需向卖方支付一定的权利金（期权费）。卖方则有义务在买方行使权利时，按照约定价格进行交割。

标的资产以特定 ETF 为基础，例如：

沪深 300ETF 期权（跟踪沪深 300 指数）

上证 50ETF 期权（跟踪上证 50 指数）

科创 50ETF 期权（跟踪科创 50 指数）

按交易方向：

认购期权（看涨期权）：买方有权在到期日以约定价格买入标的 ETF。

认沽期权（看跌期权）：买方有权在到期日以约定价格卖出标的 ETF。

最后，以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎。