2025年3月25日，江苏正力新能电池技术股份有限公司（以下简称“正力新能”）通过港交所上市聆讯，联席保荐人为中金公司与招银国际，标志着其正式进入港股IPO（首次公开募股）冲刺阶段。

2024首次盈利

正力新能成立于2016年，主营电动汽车动力电池及储能系统，涵盖电芯、模块、电池包等一体化解决方案。正力新能董事长曹芳为福耀玻璃（03606/600660）创始人曹德旺胞妹，拥有27年福耀玻璃的工作经验，并持有正力新能48.57%股权。曹德旺也间接持股2.52%，为IPO增添关注度。

据招股书，正力新能营收从2021年15亿元增长至2024年51.3亿元，2021-2024年的营收分别为15亿元、33亿元、42亿元和51亿元。但2021-2023年连续三年归母净利润亏损，分别为-4亿元、-17亿元、-6亿元，2024年首次实现归母净利润盈利9101万元。

图片来源：正力新能港股招股书，下同

其所以能在2024年实现盈利，主要受益于碳酸锂价格低位震荡及成本控制优化，2024年下半年碳酸锂期货价格低位（约7万元/吨）为正力新能提供成本窗口期。

能否红海突围

同时，正力新能于2022年以总代价18.5亿元金额整合了江苏塔菲尔，同年以3.07亿元收购苏州正力新能源的全部股权，强化了动力电池研发与制造能力，业务覆盖BEV（纯电动汽车）、PHEV（插电式混合动力汽车）及储能等领域。

据弗诺斯特沙利文数据，2024年，正力新能动力电池装机量为9.9GWh，占中国动力电池市场份额为1.8%，排名第九，产品矩阵包括高镍半固态航空电池等前沿技术。2024年，正力新能动力电池的销售收入占总营收的90.9%，达到46.63亿元。

需要注意的是，正力新能高度依赖前五大客户。前五大客户销售收入在2021-2024年总营收占比中最高达90.4%。2022年因WM客户（威马汽车）经营不善导致存货减值10.24亿元，有一定的大客户风险。此外，动力电池行业集中度高，宁德时代（300750）、比亚迪（002594）两家头部企业占据超70%份额，正力新能需通过扩产提升规模效应或通过技术创新突破巨头挤压以增强竞争力。

此次IPO若顺利完成，正力新能将进一步巩固其在动力电池领域的地位，但能否在红海市场中突围，仍需观察其技术迭代与客户多元化业务进展。