来源：智通财经APP

标普500指数迎来自2023年10月以来的首次回调，收盘较近期高点下跌10%。周四，该指数下跌77.78点，跌幅1.39%，报收5521.52点。从2月19日创下6144.15点的历史收盘高点以来，该指数累计跌幅已超过10%。纳斯达克综合指数早已进入调整区间，道琼斯工业指数的跌幅也接近回调标准。

本轮调整速度惊人。根据道琼斯市场数据，标普500指数在短短16个交易日前还处于历史高点。然而，Research Affiliates创始人兼董事长Rob Arnott认为，这一回调可能是一个不错的买入机会。他表示，近期市场调整“毫无例外”，小盘股和价值股被严重打压，如今看起来更具吸引力。他强调：“市场中最便宜的板块和最昂贵的板块都遭遇了同等程度的抛售。”

尽管如此，市场仍然存在较大的不确定性。特朗普政府的贸易政策可能引发全球贸易战，尤其是在总统看起来并不愿意因为华尔街的不满而调整计划的情况下。Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza和ETF策略师Thomas DiFazio在一篇博文中指出：“特朗普政府似乎愿意接受股市短期的痛苦，以换取长期目标的实现。因此，市场对贸易政策的范围和短期经济增长前景的不确定性有所上升，尤其是在经济增长已经出现放缓迹象的背景下。”

政策环境的稳定性通常会提升企业投资和招聘意愿，从而支撑占美国经济增长大头的消费支出。然而，目前尚不清楚经济增长放缓是否会影响企业盈利，并最终将股市拖入熊市，即从高点下跌20%。如果标普500指数跌破4915.32点，则将正式进入熊市区间。

不过，Wealth Consulting Group首席市场策略师Talley Léger对熊市并不担忧。他指出，通胀压力终于开始缓解，今年的企业盈利增长预期依然稳健。“目前市场出现了一轮增长担忧和股市回调，这几乎让人难以抗拒买入的机会，”他说，“从逆向投资的角度来看，我对市场持乐观态度，我会趁低吸纳，并投入新的资本。”

相比熊市，市场回调更为常见，也更为健康，有助于未来股市的稳定上涨。回顾新冠疫情后的市场调整，标普500指数在2023年和2024年均上涨超过20%，弥补了2022年的跌幅。尽管回调短期内可能让投资者感到痛苦，历史数据显示，这类调整往往不会持续太久。

Weitz Investment Management的基金经理团队在一份报告中表示：“幸运的是，市场回调通常是短期事件，平均每年发生一次，持续时间在三到四个月。回调期间的平均跌幅约为13%，而历史上，这一跌幅通常能在约四个月内完全收复。从长期投资者的角度来看，市场回调往往只是投资旅程中的小插曲。”

根据道琼斯市场数据，自2008年以来的15次回调中，标普500指数在随后的12个月内平均上涨超过15%。因此，一些资产管理公司认为，目前的抛售尚不足以说明市场已步入熊市。本轮调整的速度迅猛，与熊市中缓慢但持续下行的走势不同，更符合典型的市场回调特征。Creekmur Wealth Advisors首席投资官John Creekmur在一封电子邮件中表示：“市场过去几天和几周的快速下跌是典型的回调信号，而非熊市信号。回调通常持续时间较短、波动剧烈，而熊市则往往发展较慢，短期内的波动不如回调明显。”

此外，市场的整体估值也因这轮回调变得更加合理。当前，标普500指数的市盈率约为未来一年预期盈利的18倍，略低于过去五年19倍的平均水平。而就在一个月前，该指数的市盈率仍高达未来2026年盈利预测的23倍，接近五年最高点。