亿邦动力 记者 李金津

“酱酒供需短暂失衡的红利，让我们迎来了所谓的‘酱酒热’，品牌型、基酒型乃至作坊型企业都得到了快速发展。”

2022年3月，在仁怀酒业协会2021年会上，会长吕云怀激动地说。据权图酱酒工作室披露的数据，2021年，酱酒行业销售收入1900亿元，同比增长22.6％，占白酒总收入的31.5％，利润却占了45.8％。

此前五年，酱酒平均增速达32%，是白酒行业的2倍。2012到2021年，正好十年，中国经济总量翻了一倍，人均GDP突破1.2万美元，酱酒也经历极速狂飙的时代。

酱酒是典型的“三高”产品，即高客单价、高毛利和高渠道利润。据亿邦动力走访调查，高端酱酒企业毛利率普遍在80%-90%，比如茅台常年超90%；次高端约60%-75%；中低端在40%-60%之间波动。

“整个市场不是好，是好得膨胀。”王聪是茅台镇本地人，大学期间就成立自己的品牌——巡商酒庄，通过微商模式售卖一斤200元-400元的基酒。那是2019年，上百万的企业定制单找上门来，之后有客户邀请王聪在武汉开店。

在酱酒狂飙的那些年，吃到红利的茅台人不止王聪。“前几年，一年能买路虎揽胜行政加长，”一家酒企的大客户销售一边吃宵夜，一边跟我说，他此前年收入高达上百万元，“跟捡钱一样”。

“酱酒热”，本质是“茅台热”。2016年，茅台利润占全行业30%，强大的虹吸效应持续推高市场对茅台镇的热情。此后一年，茅台突破万亿市值，官方指导价始终为1499元的普通装53度500ml飞天茅台酒，市场常年溢价，曾高达3200元。

一度，市场引发“酒厂疯狂扩产、经销商疯狂囤货、消费者疯狂收藏（茅台）”的盛况。“抢不到茅台，就买茅台平替”——茅台在零售市场一路疯涨，也为其余品牌拉开价格空间、空档和销量。再加上，“酱酒越陈越香，越陈越贵”，为囤货再添一把火。

令人咂舌的吸金能力，很快让敏锐的资本盯上茅台镇。十年间，京东、娃哈哈、海航集团、高瓴、复星、怡亚通等业内外资本大鳄先后来此淘金。

茅台镇在紧张的土地资源中扩张

命运总想让躺在金矿上的人吃吃苦头。2023年以来，在酱酒里摸爬滚打的人们都感受到，“行情变了”。据权图酱酒工作室的数据，2024年，主流酱酒企业90%大幅减产，70%的中小酱酒企业直接停产。

穿过茅台镇彩虹桥，一家古老的酒庄坐落于此。谭九是该酒庄的市场销售总监，他认为除了产能降低，更有窖池多、产量少的酒厂，正加紧向外出租窖池。“最早一口窖池租金超8万，今年2万都不到，”他说，窖池差价很大，有的酒厂甚至可以免费用，唯一的条件是要雇佣该酒厂的员工，发放相应工资和缴纳五险一金，但“成本也很高”。

从前是“大河流水小河满”，现在是“大河流水一般般，有些小河就要干”。远明酒业销售公司CEO张文建说，这就是茅台镇的现状。

如今的茅台镇，马太效应加剧，头部品牌规模增长（酱酒企业TOP10占据80%份额），而尾端加速出清。许多中小酒厂，利润被头部蚕食，形成“大鱼吃小鱼”的局面。

从供给侧看，肆拾玖坊联合创始人陈宁认为有两个原因：一是前些年众多业外资本的进入，造成供给侧过大的产能释放；二是前些年茅台镇以及酱酒行业，大家过度乐观，认为经济会持续增长，因此加速扩张产能。

但现实是，工业企业利润整体进入负增长，消费信心不足、消费力下降。多位从业者都认为，与过去几年相比，消费者喝掉的酱酒并无变化，只不过在消化此前的囤货，需求量减少。

“这是一个供需失衡的问题，但市场会自我调节，”陈宁称，库存积压导致中小酒企及部分渠道撑不下去，会自然走向下一个周期，“现在还没到谷底”。

尽管如此，业内人士共识是，整体酱酒的认知度还在持续提升，市场规模还在增长，只不过增长速度放缓。大家都在寒潮中，等待下一个周期到来。