百度发行零利息债券融资20亿美元，购买者相当于买一张携程的看涨期权？

百度又发债了。

3月7日，百度集团-SW宣布发行20亿美元、将于2032年到期的零息可交换债券。

债券将参考携程集团有限公司于香港联合交易所有限公司上市的普通股，债券持有人不得于债券发行日一周年之前交换其债券，债券的固定利息为零，倘发生违约事件且情况持续，则债券持有人可随时交换该等债券。

这其实也就类似于百度发行了一个携程的认购权证，而持续时间有7年，对百度自身来说也是对携程股价一种“对赌”，初始交换价相当于每股携程702.13港元，较当前携程的H股股价493.20港元溢价42.36%。

也就是说，从债券持有人的角度，若携程的股价涨超702.13港元外加美元汇差与利差收益总和，将有利可图，否则低于此价，债券持有人没有动机进行如此兑换，还不如直接领取现金划算。但就百度而言，却能零息成本获得20亿美元的融资，并有可能以702.13港元的价格出售携程的股票。

此前，百度就已经于2023年对携程进行了减持。2023年年度，百度合共出售了1000万股携程的美国存托股，并确认处置收益14亿元人民币。

债券发行所得款项净额百度将用作偿还若干现有债务、支付利息及一般公司用途。

而在几日之前，百度才刚刚宣布计划在美国境外以离岸交易方式，向非美国投资者发行人民币计值的优先无担保票据，总额达到了100亿元人民币（约合14亿美元），彼时市场均认可百度发债是在利率较低时期补充流动资金的行动。

而在消息发出后，携程港股股价于3月10日大跌3.58%，收报493.20港元/股。而百度港股股价则收涨1.32%，报92港元/股。

作者：杨启隆

编辑：丁力