2月24日，广发证券（000776/01776）正式发布《2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）募集说明书》，拟发行规模不超过33亿元，本期债券品种一“25广发03”发行期限为3年，品种二“25广发04”发行期限为5年。

公告显示，募集资金将用于偿还到期债务及补充流动资金。此次发行延续了头部券商优化负债结构的行业趋势，亦成为观察其信用风险与战略转型的重要窗口。

本期债券获得中诚信国际AAA主体及债项评级，评级展望稳定。评级机构指出，广发证券作为国内综合实力排名前十的券商，资本实力雄厚，截至2024年三季度末总资产超8000亿元，业务布局覆盖财富管理、投行、资管等多元领域，且金融科技投入与财富管理转型成效显著。

然而，风险因素同样不容忽视。根据公告，公司第二大股东辽宁成大近期拟减持不超过3%股份，涉及市值约36.5亿元，可能打破股东间微妙的股权平衡，引发市场对公司治理稳定性的讨论。

本期债券发行正值券商融资成本下行周期。2025年以来，券商境内债平均票面利率降至1.97%，较2024年下降0.36个百分点。广发证券抓住利率窗口，计划将募集资金的70%用于偿还“23广发D2”等短期公司债，剩余部分补充营运资金，以降低资产负债率并延长债务久期，但其信用优势的可持续性面临考验。2025年1月，证监会发布公告，因广发证券保荐的北方长龙新材料技术股份有限公司首发项目在上市当年即出现亏损，对广发证券出具警示函，同时对保荐代表人杨伟然、赵鑫采取监管谈话措施。还需注意的是，2024年9月，中国证券业协会宣布对广发证券进行为期一年的“拉黑”处理，禁止其参与网下询价和配售业务，原因是在承销、保荐及询价等环节存在严重合规性问题。

中诚信国际在评级报告中强调，广发证券需在业务创新与合规间取得平衡，尤其在全面注册制深化阶段，投行项目质量与跟投收益波动可能进一步影响其盈利稳定性。