今天分享的是：高盛中国策略- AI改写格局

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《中国策略 AI改写格局》由高盛发布，核心观点是AI对中国股市影响重大，有望推动股市上涨。报告主要围绕中国AI发展现状、对股市的影响以及投资框架展开分析。

1. AI发展现状：DeepSeek - R1等具有全球竞争力和成本效益的中国AI模型的推出，改变了中国科技题材叙事。自ChatGPT面市以来，美国股市大幅上涨，中国AI的发展也在推动股市回升，恒生科技指数/MSCI中国指数在过去1个月大涨27%/19%。从数据上看，中国在AI模型创建数量上已超越欧盟和英国，AI在国内的应用率也在逐年上升，尤其在TMT行业表现突出。

2. 对股市的影响

- 企业盈利：未来十年，AI的广泛普及预计将推动中国股票整体盈利每年提高2.5%。这主要通过提高生产率、节省成本和创造新的收入机会来实现。例如，若企业能采用AI提升劳动生产率，MSCI中国的年收益增长平均可提高1.1%。

- 股票估值倍数：增长前景改善加之潜在的信心提升，预计将推动中国股票的合理价值提高15 - 20%。如在股息折现模型中，提高中期每股收益增长假设，会使股票公允价值上升。

- 投资组合流动性：AI可能带来超过2000亿美元的投资组合资金流入。美国和国际投资者在过去一年大量买入美国股票，随着中国AI的发展，也开始有资金流入中国股票市场。

3. 投资框架与机会：将中国上市公司分为AI科技股和非科技股，进一步细分为六个题材。目前，中国半导体股和AI基础设施股已跑赢大盘，随着AI资本支出周期放缓，数据和云以及软件和应用领域因估值较低、利润增长潜力较好，可能成为投资热点。在主要基准指数中，恒生科技指数和中证1000指数的科技/AI相关股占比最高，高盛还推出了精选中国AI投资组合，以实现全面的投资覆盖。

以下为报告节选内容