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来源：国际金融报

几经波折，全球最大的现制茶饮公司终于要挂牌上市了。

2月21日，蜜雪冰城股份有限公司（下称“蜜雪冰城”）披露了全球发售的上市文件，即日起启动招股程序，计划于3月3日在港交所主板挂牌上市。

蜜雪冰城计划在全球发售1705.99万股股份，其中约90%为国际发售股份，香港公开发售股份约占10%。以每股202.5港元的发售价计算，扣除全球发售支付的包销费用及佣金及其他估计发售开支后，公司预计将收取全球发售所得款项净额约32.91亿港元。

十天后，中国第四家新茶饮上市公司即将诞生，此前三家（奈雪的茶、茶百道、古茗）都遇到了上市即破发的情况。为稳定市场信心，蜜雪冰城引入5家基石投资者，包括英国投资机构M&G Investments（英卓投资管理）、红杉中国、博裕资本、高瓴集团和美团龙珠，累计认购2亿美元（约15.58亿港元）。

凭借“蜜雪冰城”和现磨咖啡“幸运咖”两个品牌，蜜雪冰城公司已在全球拥有超4.5万家门店。这家来自于河南郑州的奶茶店，已超越麦当劳、星巴克，跃升至全球餐饮行业门店规模最大的品牌。

水芙蓉 摄

不过，作为餐饮行业的明星公司，蜜雪冰城的资本之路却颇为坎坷。

公司最早拟在A股市场公开发行股票，2022年9月被传转战深交所；2024年1月其又向港交所递交招股书，下半年招股书失效后被传或赴美上市。直至今年1月1日，蜜雪冰城在港交所更新招股说明书，一周后获证监会备案，公司上市之路才尘埃落定。

与大多数茶饮公司相似，蜜雪冰城的业绩主要以加盟业务为基础，建设供应链将商品原材料、设备（物料和奶茶机、制冰机等）卖给加盟商赚钱。从业绩表现来看，2022年—2023年，蜜雪冰城分别实现营收135.76亿元、203.02亿元，对应利润为20.13亿元、31.87亿元；2024年前9个月，公司营收186.6亿元，净利润为34.91亿元，净利率提升至18.7%。

盈利能力的提升来自于蜜雪冰城在国内外门店的大幅扩张和供应链完善，其中，海外市场表现颇为亮眼。

截至2024年9月30日，公司在中国内地以外拥有约4800家门店，分布在印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国等11个国家，已成为东南亚地区颇具影响力的茶饮品牌之一。

对于招股上市募资到的资金，蜜雪冰城表示，计划约66%用于提升公司供应链的广度和深度，包括建设新设施、扩建现有设施，以扩大公司在中国市场的产能；约12%用于品牌和IP的建设及推广；约12%用于加强各业务环节的数字化和智能化能力；约10%用于营运资金和其他用途。

中国新茶饮行业的竞争正走向白热化。

有数据显示，2024全国新开奶茶店数量高达12.77万家，但门店总数却净减少了1.78万家，这意味着，去年有约14万家奶茶店倒下。与此同时，头部茶饮公司正通过上市建立新的护城河，中小茶饮品牌的生存空间或将进一步被压缩。