来源：财经锐眼

2月21日，资本市场传来大消息，蜜雪冰城启动招股程序，计划在3月3日在港交所主板挂牌上市。

作为中国最知名、规模最大的茶饮类连锁品牌，蜜雪冰城自上市消息传出开始就备受关注。

这次，蜜雪冰城IPO计划全球发售1705.99万股股份，其中国际发售股份约为1535.39万股，香港公开发售股份约为170.60万股，每股发售价定为202.50港元。

蜜雪冰城是否会破发？

目前，港股虽然持续大涨，但茶饮类公司在港股并不太受待见，尤其是一些同行在港股上市直接破发大跌，蜜雪冰城会否重蹈覆辙？来看看DeepSeeks 是怎么说的。

关于蜜雪冰城上市后是否会重蹈同行破发覆辙的问题，需结合其商业模式、市场环境及行业竞争格局综合分析：

一、抗破发的积极因素

规模与盈利优势

截至2024年底，蜜雪冰城全球门店超4.6万家，年售饮品90亿杯，2024年前三季度净利润35亿元（同比增长42%）。其供应链成本比行业低10%-20%，通过向加盟商销售原料和设备实现轻资产扩张，盈利模式与奈雪等直营品牌有本质差异。

下沉市场壁垒

70%门店位于县城及乡镇，单店加盟费仅7000-1.1万元，远低于同行。2024年三线以下城市门店日均销售额增速仍达2%，验证下沉市场消费韧性。

全球化与IP潜力

海外门店超4800家（印尼、越南占70%），会员数3.15亿，“雪王”IP衍生品年收入超2亿元。募资将用于开发动画、电影等IP内容，文化价值或成新增长点。

二、潜在破发风险

加盟模式隐忧

2024年前三季度闭店1298家（加盟商自行关店占55%），单店盈利压力加剧。黑猫平台投诉超1万条，食安问题频发（如饮品含异物），4.6万家加盟店品控难度高。

价格战挤压利润

古茗推4元柠檬水，喜茶降价至5元，蜜雪核心产品（6元均价）遭围剿。2024年收入增速从49.6%放缓至21.2%，低价护城河松动。

港股茶饮估值困境

奈雪、茶百道、古茗上市首日分别破发13%、26%、9%，当前平均市盈率约7-20倍。若蜜雪发行价对应2024年PE超25倍（参考古茗7倍），可能面临流动性折价。

三、综合判断

短期破发概率较低，但长期需观察两点：

定价合理性：若发行PE控制在15-20倍（对应估值约480-640亿元），较当前港股茶饮股有安全边际；

增长持续性：海外扩张（东南亚单店日销3000杯）与供应链变现（如B端原料销售）能否支撑估值。

建议参考：

乐观信号：供应链深化（海南基地2025年投产）、IP文化破圈（“雪王宇宙”建设）；

风险预警：单店日均销售额增速放缓、食安问题引发品牌信任危机。

蜜雪冰城能否终结“破发魔咒”，最终取决于其在下沉市场饱和后的第二增长曲线能否兑现。若您考虑打新，建议关注最终定价与市场情绪匹配度。

蜜雪冰城上市后，大涨还是大跌？

笔者让DeepSeek预测蜜雪冰城股价上市后会如何表现，会大涨还是大跌？它是这么说的。

乐观观点：凭借龙头溢价、低估值及打新热情，首日或涨20-30%（对应股价243-263港元）；

谨慎观点：需警惕港股消费板块波动，若遇大盘调整，涨幅可能收窄至10%以内。

DeepSeek还给出了以下投资建议。

打新策略：可适度参与，但需控制仓位（建议不超过可投资金的20%）；

长期持有：关注上市后门店扩张、海外进展及茶饮行业竞争格局变化；

风险提示：新股波动大，避免盲目追高，设定止盈止损线。

（注：以上分析基于公开信息，不构成投资建议。股市有风险，决策需谨慎。）

你喜欢喝蜜雪冰城吗？看好蜜雪冰城吗？欢迎在评论区留言。