广东天域半导体股份有限公司（以下简称“天域半导体”）于近日向港交所递交了招股书。此前，天域半导体曾试图在深交所创业板上市，然而后续却终止了上市辅导协议。

近几年，天域半导体的收入曾实现迅猛增长。2021年至2023年，公司收入复合年增长率高达175.2%。但到了2024年上半年，天域半导体的收入仅为3.61亿元，同比减少了14.8%。与此同时，公司产生了1.41亿元的净亏损，其主要原因是韩国客户在2024年不再从天域半导体购买产品。

值得注意的是，在IPO前夕，招商江海、招华招证将各自所持有的0.2280%股权全部转让给了润福投资，前两者转让价格均为3,475万元。

量价齐跌，2024年上半年净亏损超1.4亿

据悉，天域半导体乃是中国首家技术领先的专业碳化硅外延片供应商。碳化硅外延片主要用于生产各类功率器件，这些器件最终应用于新能源行业（涵盖电动汽车、光伏、充电桩及储能）、轨道交通及智能电网、通用航空及家电等领域。其中，新能源汽车当下是碳化硅功率器件最为突出的应用场景。

在2021年至2024年上半年期间，天域半导体分别销售了17,001片、44,515片、132,072片、46,547片碳化硅外延片。

凭借着卓越的技术以及可靠的产品质量，天域半导体收入实现快速增长。2021年至2023年，其收入分别为1.55亿元、4.37亿元及11.71亿元，复合年增长率达175.2%。2021年至2023年的净利润分别为-1.80亿元、218.40万元、9588.20万元。

然而，市场的变幻总是充满不确定性。进入2024年上半年，天域半导体的收入为3.61亿元，相比截至2023年上半年的4.24亿元，减少了14.8%。与此同时，公司产生净亏损近1.41亿元。毛利由截至2023年6月30日止六个月的0.82亿元，大幅降至截至2024年6月30日止六个月的毛损0.44亿元。这一业绩的陡然逆转，令市场对天域半导体的未来发展充满忧虑。

天域半导体在2024年上半年业绩下滑的主要原因是，其一，由于公司策略性地降低售价以提升市场渗透率，致使碳化硅外延片的价格下跌。加之上游原材料供应商扩充产能以及改进碳化硅衬底的生产工艺，受益于碳化硅衬底市场价格的下降，使得价格有了调整的空间。

其二，韩国客户订单的锐减是一个关键因素。2024年上半年，天域半导体来自韩国的收入为3717.6万元，收入占比为10.3%，而2023年上半年，其来自韩国的收入接近1.55亿元，收入占比为36.5%，当年全年来自韩国地区的收入占比达到42.6%。由于韩国客户于2024年不再从天域半导体购买，导致2024年上半年公司对韩国的销售大幅减少。

图片来源：天域半导体招股说明书

在量价齐跌的形势下，天域半导体的港股冲刺还能否赢得投资者的青睐？

深挖这一新股问题背后的根源，不难看出，天域半导体在市场策略的制定和客户关系的维护方面或许存在不足。对韩国等大客户过度依赖，一旦客户订单流失，就暴露出公司在市场多元化方面的短板。这些问题无疑给天域半导体带来了沉重的压力，使其在港股上市的道路上充满了阻碍和不确定性。

IPO前夕，投资者惊现清仓式转让股份

此前，天域半导体曾力图在深交所创业板上市，然而后续却终止了上市辅导协议。

据招股说明书披露，天域半导体由李锡光直接控股29.05%，并通过鼎弘、润生、旺和三家员工持股平台（均由天域共创管理，李锡光及其配偶分别持股99%及1%）间接控制11.1%的股份。欧阳忠直接持股18.21%。依据一致行动协议，李锡光与欧阳忠通常需统一投票，除非涉及关联交易。据此测算，李锡光、欧阳忠及其关联方合计控股58.36%。

根据弗若斯特沙利文的数据，中国碳化硅外延片市场从2019年的4亿元人民币迅速增长至2023年的17亿元人民币，复合年增长率达41.2%；全球同期市场则由3亿美元增至11亿美元，复合年增长率为31.3%。而天域半导体在中国碳化硅外延片市场的份额，在2023年已分别达到38.8%（按收入计）和38.6%（按销量计）。

凭借出色的市场表现，天域半导体备受众多公司青睐。其股东阵容堪称豪华，不仅有华为哈勃、比亚迪等行业巨头，还有众多地方国资平台和知名创投机构的参与。这些股东的加入，不仅为天域半导体带来了充裕的资金支持，更在技术、市场和资源等方面给予了其强劲的助力。

其中比亚迪的投资尤为引人关注，碳化硅外延片作为生产功率器件的原材料，而新能源汽车目前是碳化硅功率器件最显著的应用领域。比亚迪作为一家新能源汽车制造企业，此番布局不知是否对其自身企业发展具有战略意义。

图片来源：天域半导体招股说明书

然而，在IPO前夕，部分投资者的清仓式股份转让引发广泛关注。招股书显示，招商江海、招华招证及东莞市润福投资咨询中心（有限合伙）于2024年11月27日订立了股份转让协议，招商江海、招华招证将各自所持有的0.2280%股权（各自对应82.81万股股份）转让给润福投资，各自的代价均为3,475万元。

这种清仓式转让在IPO前夕发生，无疑给天域半导体带来了巨大的压力和负面的市场影响。公司不仅需要应对外部的质疑和不确定性，还需在激烈的市场竞争中证明自身的价值和潜力。若不能妥善处理这些问题，其港交所上市之路或将充满坎坷。