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下周前瞻 | 栏目

边江、 荆轲| 作者

荆轲| 编辑

价值线导读

2024年的投资已进入倒计时。

10年前，2014年12月11日，微软宣布，可以使用BTC从其平台上付款，比特币获得了当时全球市值最大公司的认可。而当时国内主流媒体称其为“庞氏骗局”。

10年之后， 比特币已 上涨约300倍，最高站上10万美元大关，总市值达到2万亿美元，成为全球第七大资产， 让人震惊。

盘点全球十大资产，我们既看到了比特币、英伟达的闪电爆发，也看到了黄金、白银的稳健、还有苹果、亚马孙、脸书等科技公司的惊人回报。

但在这10年，A股却是另外一副景象！

本周，两大首席演讲刷爆网络，但随后均被删除，到底说了啥？

展望下周，市场焦点在几大会议，但预期不宜过高……

十大资产一骑绝尘，A股原地踏步

10年前，2014年12月11日，微软宣布，可以使用BTC从其Windows、Windows Phone和Xbox平台上付款。比特币获得了当时全球市值最大公司的认可。当日比特币收盘价为 350.51美元。

彼时，X网、X视等中国主流媒体正忙于看空 比特币，称其为“庞氏骗局”，最终将价格归零。反之，A股突破3000点，被视做“挺起脊梁”。

2024年12月， 比特币 突破10万美元大关，较10年前上涨约300倍。

2014年，美联储宣布QE结束，但全年金价创下了2008年来最窄跌幅，随即启动了上升浪。随着地缘政治冲突的升级，黄金的投资价值凸显，今年已上涨了30%，十年翻倍有余。

10年过去了，全球十大资产都在不断增值，有火箭速度的比特币、 英伟达 ；也有稳步攀升的黄金、白银。

值得一提的是，全球10大资产中，除了比特币、黄金、白银和沙特阿美，其他清一色美国科技公司。

全球10大资产走势

再看A股，却是另外一副景象。十年原地踏步，“长胖”却不“长高”。

自2007年2月首次触及3000点后，近18年打了50多次“3000点保卫战”，如今依然在3000点左右徘徊。

而A股上证指数10年仅上涨5.24%， 深证指数 仅下跌2.03%， 创业板指数 上涨54.04%。

价值线周五曾刊登了但斌先生的一篇文章，他认为“选择比努力重要”，A股可选择的价值投资标的太少了。

比特币和黄金为何创下新高？未来怎么看？

比特币：散户投机、机构配置、国家储备

在此背后，是市场预计美国政府将放松对加密货币的监管。当地时间12月4日，美国当选总统特朗普挑选加密货币倡导者阿特金斯（Paul Atkins）领导美国证券交易委员会（SEC），SEC是加密货币市场监管机构。特朗普在社交平台Truth Social上表示：“数字资产和其他创新对于让美国再次伟大至关重要。”

有业内人士表示，短期看，在比特币价格达到一定市场预期后，市场可能将经历大幅波动，部分持有者可能选择止盈，导致市场供需关系暂时失衡，但长期上涨的趋势仍未改变。

比特币的价值支撑来自其金融化、机构化以及国家层面的逐步认可。“散户投机、机构配置、国家储备”三大因素或成为比特币价格走势的重要支撑。特朗普在选取期间承诺，当选后将把比特币列为战略储备资产。

与可以由政府任意印刷导致通货膨胀和贬值的法定货币不同，比特币的供应是固定的。

这一稀缺性原则是区别比特币与传统货币的要点，旨在随时间保持其价值。大约每四年，比特币减半事件将挖掘新区块的奖励减半，这一切确保了比特币的抗通胀性。

黄金：年内上涨30%，新兴市场央行成购金主力

今年以来，全球央行和场外交易市场需求强劲，推动金价不断攀升并屡创新高。

12月6日，黄金最新价为2637.30美元，总市值为19.78万亿美元。

近5年，黄金上涨79.80%；年内黄金已上涨30.16%。黄金的投资需求增长最为明显，大大超过了其消费属性。

黄金持续上涨一个重要的原因是地缘政治，俄乌冲突后俄罗斯美元储备被冻结，导致美元作为储备货币的安全性受到质疑。 高盛 的研究报告认为，自2022年中以来，全球央行黄金购买量增加了3倍，中国、波兰、土耳其、新加坡、印度和卡塔尔等6个新兴市场央行是购金主力，未来新兴市场官方黄金储备可能还有进一步增长的空间。

在看好金价的前提下，黄金ETF吸引资金大幅流入，三季度全球黄金投资需求达364吨，同比增长达132%。其中，黄金ETF在2024年第三季度净流入95吨，这是自2022年一季度以来首次出现净流入的季度，去年同期则大幅净流出139吨。

瑞银在近期发布的研报预计到2024年底黄金将达到每盎司2700美元，2025年底价格将刷新历史新高，年终目标价为每盎司2900美元。

有投资者认为，黄金被视为传统价值储存和避险工具的资产已有很长一段时间，而比特币被作为金融资产的共识，还有巨大发展空间。

两大首席演讲被删，都说了啥？

近日，国投证券高首席、东北证券付首席的社交媒体账号被封禁，疑似是因为他们近期对中国经济现状发表的观点引发了舆论热议。他们都是网络上比较活跃的知名经济学者，发表的观点常常引起公众的大量关注。

那么，他们最近到底发表了些什么言论呢？

高首席于12月3日在深圳的一场投资者会议上发言指出：由于年轻人的失业问题严重，中国年轻人群体的消费活力呈现出显著下降的态势，与疫情后消费习惯保持稳定的老年人群体形成鲜明对比。他形容疫情之后的中国社会“到处都是生机勃勃的老年人、死气沉沉的青年人，和生无可恋的中年人”。

并且，他对中国统计部门公布的经济数据也提出了一些疑问。他表示，基于对经济增长数据与消费、投资及劳动力等领域增长数据之间不匹配状况的分析，他估算过去三年中国国内生产总值（GDP）累计可能被高估了10个百分点。

这一言论非常大胆。

东北证券付首席于11月24日在上海汇丰银行的一场内部活动中表示：经济问题远比表面看到的严重，其核心症结是有效消费不足。他指出，这种消费能力下降是结构性问题，并非短期现象，必须通过利益再分配来解决。他还批评过去几年对经济问题的讨论环境不够开放，称“不许说不行”的氛围可能导致信息反馈失真，并警告这种局面会对决策层形成误导。

有宏观研究员发表评论称，高首席和付首席的火爆演讲，都在聊一个代际矛盾和就业的问题。代际矛盾实际是分配矛盾的表象。

某一代人跟上了好时代坐上电梯，某一代人不幸要承受时代的转折，也包括在阶层之间，靠劳动力获取回报的底层和靠资本与杠杆获取财富的富人，还包括在城乡之间，城乡的房产、公共资源、社会福利都存在巨大的鸿沟。讨论这个问题是很有价值的，这是我们这个社会在凝聚共识、追求进步的过程。

下周怎么看？

本周，整个市场氛围较为不错。创新高的是中证2000，本周大涨4.03％。其它宽基指数全部上行，市场赚钱效应显著，市场情绪较高。

经济学家刘煜辉认为：当前要牢牢地稳定住预期，9.26之后好不容易把预期扳过来了，绝不可能允许又返回负能量的罗生门，股市是预期的风向标，所以最近几个发言被……

展望下周，最受关注的显然是几大会议。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强公开表态称，国际投资人对中国普遍关心如下问题： 后续财政赤字规模和明年的GDP目标定多少？是否有第二波刺激政策？财政支出是否会真金白银刺激消费，提升居民社保福利？这可能决定了他们是否会真金白银地投资中国。

邢自强说：“我们预期，广义财政赤字（包括预算赤字、专项特别国债等在内的预算外支出）明年将较今年提升2万亿元，其中相当一部分预计仍会用于供给端，包括传统的基础建设和产能升级改造。我们也希望未来的财政发力更多转向消费端和需求端。”

不过，当前A股市场已经有提前反应的迹象，中证2000近两周 10％的指数升幅或已预透支利好。

有市场人士点评称：如果下周会议大幅超预期，则市场（上综指）有望挑战新高；若会议内容符合预期，则可能冲高回落；若低于预期，则本轮攻势告一段落，中小微技术性回落，修复短期过大的升幅。大盘价值或抗跌性少跌继续维稳搭台唱戏，分工明确。

上述人士认为，“924”行情对市场最大的意义并非3000点是牛市的新起点，而是确定了3000区域是必保的底，一旦未来市场接近这一区域将遭遇强大的多头力量（含政策面，资金面）出击。

由于政策面给予了这个厚实的安全垫，市场未来在3000至3500点较有风险收益比。

在3500点下方，市场显然是一个进可攻，退可守的区域，而且呈现越接近安全垫区域风险收益比越高，十二月平稳收官符合各方面利益。

附件：

一、本周A股重要交易数据

A、沪深交易所

1、500亿市值以上公司本周涨幅TOP5

2、100-500亿市值公司本周涨幅TOP5

3、100亿市值以下公司本周涨幅TOP5

4、本周跌幅TOP5

B、北交所

1、北交所公司本周涨幅TOP5

2、北交所公司本周跌幅TOP5

注：涨跌幅榜不含30日内上市新股及ST股、股价面值低于1元的股票

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