毅兴智能：债务一堆，经营刚扭亏为盈，公司就超额分红｜IPO观察
近期，湖北毅兴智能装备股份有限公司（下称“毅兴智能”）更新披露了招股说明书，拟创业板IPO上市，公开发行不超过3132.33万股。公司此次欲募集6.2亿元分别用于精密金属结构件生产建设项目、滤波器生产建设项目、补充流动资金。
钛媒体APP注意到，毅兴智能的业绩持续增长，特别是净利润，每年都在暴增。毛利率方面，在面对中兴通讯这家知名的公司时，毅兴智能依靠着9成学历在本科以下的研发人员，获得了较高的议价能力。关于现金分红方面，毅兴智能刚在经营上扭亏为盈，公司就开始分红，还是超额分红。
近9成研发人员学历在本科以下
毅兴智能的主营业务为应用于通信及新能源领域的精密零组件及智能数控机床产品的研发、生产和销售。
2020年-2022年和2023年1-6月（下称“报告期”），毅兴智能分别实现营业收入34806.65万元、53901.17万元、64477.23万元、27224.4万元，净利润分别为-793.88万元、2387.05万元、8973.37万元、5023.45万元，业绩持续增长。
钛媒体APP注意到，毅兴智能的利润之所以能持续暴增或许与公司的毛利率有关。报告期内，毅兴智能的毛利率分别为25.78%、28.44%、33.42%、31.18%，同行可比公司均值分别为26.61%、22.46%、24.98%、23.34%，可见，2020年至2022年毅兴智能的毛利率持续增长，且自2021年起公司的毛利率就已经反超同行均值。
需要说明的是，截至2020年末、2021年末、2022年末、2023年6月末，毅兴智能的研发人员数量分别为153人、178人、182人、228人，其中员工学历在本科以下的人数分别为137人、160人、161人、202人，分别占当期研发人员总数的89.54%、89.89%、88.46%、88.6%。也就是说，靠着近9成学历在本科以下的研发人员，目前毅兴智能的毛利率已反超同行均值近8个百分点。
毅兴智能如此高的毛利率颇为蹊跷。报告期内，毅兴智能向前五大客户销售的收入分别为22444.05万元、36065.92万元、48877.31万元、21652.57万元，分别占当期营业收入的64.48%、66.91%、75.81%、79.53%，其中对中兴通讯产生的销售收入分别为14602.28万元26135.26万元、34985.19万元、17472.39万元，分别占当期营业收入的41.95%、48.49%、54.26%、64.18%，中兴通讯始终是第一大客户。
面对中兴通讯如此知名的企业，毅兴智能的产品到底有何特别之处，能从中兴通讯方面获得越来越多的利润？
急不可耐的现金分红
针对于毅兴智能本次的IPO之旅，若其不能将现金分红的事情说清楚，或许此次的上市之旅就将止步。
2021年4月，毅兴智能召开股东大会，以截至2021年3月31日的财务数据为基准，向全体股东现金分红1973.37万元。特别要说明的是，截至2020年末，毅兴智能的未分配利润为-272.95万元，同时，毅兴智能在申报稿中自述，公司无明显的季节性特征，也就是说，若以2021年净利润2387.05万元计算，其2021年第一季度实现的净利润或将为596.76万元，而截至2021年3月末，公司的未分配利润或将为323.81万元。那么，在未分配利润或只有300多万元的情况下，毅兴智能是如何向股东现金分红1900多万元？同时，根据毅兴智能的财务情况，2020年末，公司未分配利润就为负数，为何2021年刚扭亏为盈，就开始想着要给股东现金分红？
更为夸张的是，毅兴智能在申报稿中自述，上述1973.37万元是超额利润分配，应全额退还至公司，并给出了新的解决方案，以2022年9月30日的财务数据为基准，向全体股东现金分红2161.31万元，抵减上述1937.37万元超额利润分配款项及相应利息。这就不禁令人感叹，毅兴智能的股东很缺钱吗？
除此之外，2022年4月，毅兴智能也召开了一次股东大会，以2022年3月31日财务数据为基准，向全体股东现金分红3007.04万元。也就是说，2022年，毅兴智能合计向股东现金分红了5168.35万元。
对于毅兴智能的现金分红情况，不如先看看几组数据。首先，虽然毅兴智能的业绩变现良好，但毅兴智能经营活动产生的现金流量净额分别为-11687.8万元、-13119.87万元、-11054.62万元、-8800.77万元，额合计约为-4.47亿元，同时，毅兴智能现金流量的情况如下：
而毅兴智能筹资活动产生的现金流量金额具体情况如下：
可见，毅兴智能依靠着借款才能使公司有现金流入。
其次，截至 2022年末，毅兴智能的货币资金余额为4343.45万元，这也意味着，公司账面上超过50%的现金给了股东。
最后，债务方面。截至2020年末、2021年末、2022年末、2023年6月末，毅兴智能的流动比率分别为1.36、1.35、1.27、1.28，同行可比公司均值分别为2.99、2.5、2.21、2.35；速动比率分别为0.82、0.92、0.83、0.82，同行可比公司均值分别为2.28、1.93、1.68、1.78；资产负债率分别为70.31%、72.9%、69.12%、63.83%，同行可比公司均值分别为31.25%、34.56%、38.94%、37.67%，可见，无论是流动比率还是速动比率，毅兴智能始终远低于同行均值，且资产负债率还至少高于同行均值近26个百分点。
从明细上看，在上述时间段内，毅兴智能的货币资金余额分别为672.65万元、1658.22万元、4343.45万元、2083.57万元，短期借款分别为12754.9万元、14678.07万元、11463.96万元、4543.68万元，货币资金完全不够支付其短期借款。
综合上述情况，在如此财务背景之下，毅兴智能还要大举分红，如今却想要通过IPO募集6.2亿元，其目的或许不言而喻。
针对于上述分红现象，钛媒体APP算了一笔账。截至招股说明书签署日，广同投资持有毅兴智能85.78%的股权，为公司控股股东，而广同投资为聂仁豪、伏海浪夫妇全资持有的公司，同时上述两人还通过湖北毅德、湖北毅和以及聂仁豪直接持有毅兴智能1.85%股权的方式，合计控制毅兴智能95.31%的股权，均为公司实控人。
报告期内，广同投资截至持有毅兴智能股权的比例最低或许在83.18%左右，聂仁豪最低的持股比例为1.06%，而以该比例计算，报告期内毅兴智能合计5168.35万元的现金分红金额，广同投资分走了4300多万元。这4300多万元已落入聂仁豪、伏海浪夫妇的口袋。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）