据上交所审核官网，科创板IPO企业湖北兴福电子材料股份有限公司（简称：兴福电子）今日上会获审核通过！

审议会议现场问询问题主要围绕募投项目产能消化问题，上市委要求发行人代表：

(1)结合电子级磷酸和电子级硫酸的产品供需、市场竞争、产品认证、产能利用率、产品价格及毛利率变动趋势等，说明本次募投项目新增产能的必要性和合理性；

(2)结合功能湿电子化学品产能利用、销售收入变化、产品技术和客户验证情况，说明本次募投新增1万吨产能的必要性和可行性；

(3)结合本次募投项目投产后各产品总产能、在手订单、市场占有率与竞争对手产销量和新增产能对比、主要客户采购占比变化等说明公司产能消化措施的有效性，相关信息披露是否充分。

作为“A拆A”企业顺利过会

或具有风向标意义

值得注意的是，兴福电子是上交所主板公司兴发集团（600141.SH）的控股子公司，本次IPO属于上市公司分拆子公司在境内上市，即"A拆A"。

而今年以来，随着新“国九条”出台，明确提出从严监管分拆上市之后，受相关政策影响，年内已有超20家A股上市公司终止了分拆上市IPO的进程，超出2023全年数量。如2024年5月歌尔股份终止分拆子公司歌尔微至创业板IPO计划，近期重启分拆上市时将目的地变更至港交所。9月12日，深圳华强发布公告称，由于子公司华强电子网集团未在证监会同意注册后的12个月有效期内实施本次股票发行，批文到期自动失效。根据相关企业公告，终止原因多为外部市场环境发生变化或公司，该背景下此前市场已普遍认为分拆上市在A股已经几乎行不通了。

而在分拆上市从严监管的背景下，作为典型分拆上市案例的兴福电子在上会这一阶段的顺利过会，对整体市场而言无疑具有一定的风向标和积极意义。

对于分拆上市企业而言，独立性几乎是“必答题”。

在审过程中，兴福电子被深交所要求逐条对照《上市公司分拆规则（试行）》《监管规则适用指引——发行类第4号》“4-6发行人资产来自于上市公司”说明本次分拆上市是否符合相关要求。

兴福电子的答复内容显示，根据《监管规则适用指引——发行类第4号》及《上市公司分拆规则（试行）》，“兴发集团1999年在上交所主板上市，至今已满三年，近三年连续盈利且近三年扣非净利润不低于6亿元”；同时满足“上市公司近一年按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过归属于上市公司股东的净利润的50%；上市公司近一年按权益享有的拟分拆所属子公司净资产不得超过归属于上市公司股东的净资产的30%”的要求。

由于兴福电子与控股股东兴发集团有较高的关联交易，2021年至2023年，兴福电子向兴发集团及子公司发生的重大经常性关联采购金额分别为1.17亿元、1.98亿元和1.91亿元，主要涉及普通黄磷、液体三氧化硫、氢气等。首轮问询中深交所要求公司结合发行人原材料的市场供应格局、同行业公司采购情况、兴发集团对发行人的业务合作模式及相关约定与其对其他客户的差异（如有）等，进一步说明发行人与兴发集团关联交易的必要性、合理性，发行人是否对兴发集团构成依赖。

对此，兴福电子在回复函中称“发行人关联采购具有合理性及必要性，同时发行人已经积极采取措施，如开发其他黄磷、二甲基亚砜供应商及自建液体三氧化硫产线等，丰富原材料供应渠道，对兴发集团不构成依赖”。

此外，由于公司控股股东兴发集团与兴福电子作为第一、第四完成单位共同获得 2019 年度“国家科学技术进步二等奖”，兴福电子董事长、核心技术人员李少平曾任兴发集团总工程师，其他核心技术人员除贺兆波外均曾在兴发集团任职，兴福电子核心技术对应专利“一种活性炭吸附联合稀硝酸漂洗提纯黄磷的方法”、“一种高纯黄磷的精制分离方法”系由兴发集团无偿转让于公司。深交所也一并问询了公司核心技术是否来源于兴发集团，研发活动是否对兴发集团构成重大依赖，分拆后是否具备独立研发能力，并要求全面分析是否对兴发集团构成依赖，是否具有直接面向市场独立经营的能力，是否符合《首次公开发行股票注册管理办法》第十二条第（一）项相关规定。

兴福电子回复解释称，“发行人与兴发集团等共同参与完成的‘芯片用超高纯电子级磷酸及高选择性蚀刻液生产关键技术’项目获国家奖项，兴福电子董事长/技术牵头人李少平为该项发明专利的第一发明人，且为参与主体中技术产业转化的唯一实施单位”。同时，“发行人不存在核心技术来源于控股广东的情形，具有独立的研发团队及研发平台，研发活动未对兴发集团构成重大依赖，分拆后具备独立研发能力”。

据Wind数据，2024年以来披露分拆上市预案且目前正在筹备相关事宜的企业还有7家，当前进展如下：

相关技术属于“卡脖子”领域

市场人士猜测顺利推进IPO或与“绿色通道”有关

回到兴福电子本身的质地来看，据招股书信息，公司是国内最早一批从事湿电子化学品业务的企业，湿电子化学品生产制备核心技术大多由少数欧美企业掌控， 是制约我国芯片用湿电子化学品产业发展的主要“卡脖子” 技术之一。

兴福电子成功开发和量产了技术指标达到 SEMI C36-1121 电子级磷酸产品标准最高等级 G3 等级的电子级磷酸，技术指标达到 SEMI 通用标准最高等级 G5 等级的电子级硫酸，以及满足下游客户特殊制程需求的蚀刻液、清洗剂、再生剂、显影液、剥膜液等功能湿电子化学品，并实现了对国内外集成电路行业主流客户的批量供应。

2021至2023年，兴福电子分别实现营业收入5.29亿元、7.92亿元及8.78亿元；同期扣非归母净利润分别为9253.22万元、1.46亿元及1.04亿元。公司预计2024年前三季度营业收入为8.06亿元至8.46亿元，同比变动率27.12%至33.43%，净利润1.2939亿元至1.354亿元，同比变动率23.63%至29.37%。截至6月末公司在手订单9514.35万元，数量10847.84吨。

2021至2023年兴福电子累计研发投入13,565.20万元，超过8,000万元；累计营业收入220,035.38万元，研发投入占营业收入比例为6.17%。符合科创属性最新的“最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入比例5%以上，或者最近3年研发投入金额累计在8000万元以上”要求规定。

此外，值得注意的是，据申报材料兴福电子2022 年初被美国商务部列入“未经核实名单（Unverified List，简称 UVL）”，被列入 UVL 的企业需要在 60 天内接受美国商务部检查，以证明没有违反美国相关规则，如果无法证明，就会被美国列入出口限制的“实体清单”。截至发行保荐书签署日，公司已完成美国商务部的现场检查，成功从该名单中移除；但公司不能完全排除未来是否还会因西方国家颁布的贸易保护政策而对公司生产经营产生不利影响的情形出现。

据21世纪经济报道，九月中旬左右有市场消息称，有关部门印发通知，要求梳理报送符合条件的突破关键核心技术“卡脖子”领域的科技型企业。国家发展改革委根据与中国证监会签署的《关于跨部委合作机制下推送科技型企业适用绿色通道政策的合作备忘录》，将会同中国证监会对审核通过的科技型企业开辟“绿色通道”，在首发上市(IPO)等方面实现“即送即审、审过即发”。已有企业在地方相关部门指导下，提交了相关材料申报上市绿色通道。

对于“上市绿色通道”，结合此前证监会发布的《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，根据相关通知内容中列出的要求，其中一条就是截止到2024年6月30日列入过美国打压制裁相关清单。

其次，通知要求申报企业需要在最近五年内有承担过国家发改委（含相关国家局）、中央科技办（科技部）、工业和信息化部、农业农村部、国务院国资委等部门签署的关键核心技术攻关任务，或者未来产业创新发展专项任务（需提供项目批复文件和主管部门出具的属于关键核心技术攻关类项目的说明）。

2023 年 3 月，兴福电子承担的极大规模集成电路制造装备及成套工艺国家重大科技专项之子课题“高选择性金属钨去除液” 获得科技部重大专项管理中心验收通过，自主研发的高选择性金属钨蚀刻液产品满足了国产先进存储芯片专用功能型化学品的需求。

因此也有市场人士猜测兴福电子能作为目前唯一一家坚持到上会阶段且顺利过会的企业或与“绿色通道”有关。

上会前紧急调减拟募资规模，剔除补流项目

募投项目方面，对比公司招股书上会稿和申报稿，兴福电子在上会前紧急调减了拟募资规模，计划募资总额从15亿元降至12.1亿元，并直接剔除了原计划1亿元的补流项目。

兴福电子IPO募投项目（招股书申报稿）

兴福电子IPO募投项目（招股书上会稿）