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出品 | 搜狐财经

作者 | 张莹

9月5日盘后，蔚来公布二季报。

第二季度，蔚来营收和交付量双创新高。其中，二季度营收174.5亿元，同比增长98.9%，环比增长76.1%；交付量5.74万台，同比增长143.9%，环比增长90.9%。

此外，蔚来二季度整车毛利率12.2%，同比提升6个百分点，环比提升3个百分点。蔚来在业绩会上称，希望蔚来品牌在第四季度能达到15%整车毛利率。

第二季度，蔚来净亏损同比缩窄16.7%、环比缩窄2.7%，但仍亏损了50.46亿元。扣除股权激励费用，蔚来二季度经调整净亏损45.35亿元。

预期四季度整车毛利率15%

第二季度，蔚来的汽车交付量达57373辆，同比增长143.9%、环比增长90.9%。

在交付量的增长下，蔚来第二季度营收创下新高，为174.46亿元，同比增长98.9%，环比增长76.1%。其中，汽车销售额为156.796亿元，其他销售额为17.663亿元。

第二季度，蔚来的整车毛利率12.2%，同比提升6个百分点，环比提升3个百分点。财报称，汽车毛利率同比有所增长，主要由于单位物料成本下降，部分被自2023年6月以来的用户权益调整带来的平均售价下降所抵销；环比有所增长，主要由于单位物料成本下降。

随着汽车毛利率的提升，蔚来第二季度的毛利率也提升至9.7%，而上年同期为1.0%、第一季度为4.9%。

蔚来在财报会上称，“蔚来品牌在第二季度达到了12.2%的整车毛利水平，主要来自供应链和生产效率水平提升。我们会持续优化产品成本，在市场端有相关动作提高高毛利车型占比，希望在三、四季度逐步提升整车毛利率，到蔚来品牌在第四季度能达到15%整车毛利率。”

蔚来进一步表示，在量的方面，相信还有机会往上，总的来说要平衡量和毛利的关系。

在费用方面，蔚来第二季度的研发费用为32.19亿元，同比下降3.8%、环比增长12.4%。这是蔚来认为需要坚持投入的部分。蔚来表示会维持每季度30亿元左右的研发投入。

此外，销售、一般及行政费用为37.57亿元，同比增长31.5%、环比增长25.4%。蔚来在财报会上指出，由于三季度末交付乐道L60，销售费用总额会有所上升，但是随着销量提升，销售费用占比会有所下降。

受到营收增长、毛利率提升的影响，蔚来二季度净亏损也有所缩窄，但仍亏损了50.46亿元，同比下降16.7%、环比下降2.7%。扣除股权激励费用，第二季度的经调整净亏损45.35亿元，同比下降16.7%、较2024年第一季度下降7.5%。

乐道L60九月底交付，第三品牌2025年交付

对于第三季度，蔚来预期收入在191.09亿元至196.69亿元之间，同比增长约0.2%至3.2%。交付量为6.1万辆至6.3万辆，同比增长10.0%至13.7%。

2024年7月及8月，蔚来已经分别交付了20498辆及20176辆，累计交付40674辆。

据此计算，蔚来9月份预计交付2.03万辆至2.23万辆，与前两月交付量水平持平。也就是说，乐道L60对蔚来三季度的销量影响不大。

在财报发布的前五日，即9月1日，乐道品牌105家门店同时开业，首款车型L60已开始公开展示，将于9月19日正式上市，并于九月底开启交付。

蔚来在财报会上介绍，乐道L60订单情况超过预期。这款车的预售价是21.99万元，在正式上市时还有调整空间。乐道L60的供应链按照今年月交付1万辆准备，希望在明年能达到月交付2万辆。

在产能方面，蔚来将为2025-2026年全线产品做准备，F2工厂已经开始双班生产，两个工厂9月底到10月会达到双班生产能力。

蔚来在财报会上指出，长期来讲NIO品牌会聚焦在30万人民币以上的市场，NIO品牌每个月3万-4万辆是合理的目标。乐道面向的市场是一个800万辆以上的市场，结合BaaS、充换电网络，非常有竞争力，从销量上看，它的上限高很多。

蔚来表示，蔚来会有三个品牌覆盖14万-80万的区间，用BaaS的话会涵盖10-70万的目标区间，其中2025年第三品牌萤火虫将交付。

但招银国际在研报中指出，乐道和萤火虫或难以帮助蔚来实现盈利。

该研报认为，“尽管管理层声称已取消或延期了很多研发项目，但其费用控制仍未显现出明显效果。如果这种模式继续下去，我们估计即使蔚来可以实现40万台的年度销量，也仍然无法盈利。”该研报还称，“鉴于目前的现金消耗率，我们预计蔚来将在2025年再次融资”。

不过二级市场对这份财报似乎颇为满意。财报发布后，蔚来美股大涨14.39%。