前期大涨的银行股迎来杀跌，继昨日的集体回调后，今日银行股继续调整，工、农、建、交四大行跌超4%。

对于银行股近期的回落，摩根大通认为，资金流向银行等高息股的长期趋势未变：

下跌由于近期银行股表现出色，投资者锁定利润、信心不足，以及对第二季度业绩的轻微失望。尽管如此，我们认为银行的基本面向好，银行报告显示净利差（NIM）改善，管理层指引净利差和资产质量趋势保持稳定。

我们认为，除非宏观经济增长前景有实质性改善，否则资金流入高收益股票的趋势将持续。基于这一点，我们预计到年底国有企业（SOE）银行将表现优于大盘，最近的回调可能是增加投资的机会。

摩根大通指出，近期回调是由于三点原因：

1、每经的一篇文章中表示，建议资本应该支持新的战略性行业，而不是涌入银行和石油等板块。

2、交通银行、中信银行、宁波银行第二季度利润未达预期；

3、市场希望在银行过去一个月表现优于市场后实现利润，在周四调整之前，MSCI中国银行指数比MSCI中国指数高出7个百分点，中证银行指数比中证300指数高出8个百分点，

对于以上担忧，摩根大通做出分析，并强调官方投资高收益或国有企业股票的态度并没有变。

银行业绩大幅不及预期？

对于交通银行和中信银行来说，摩根大通认为简单的答案是“没有”：

交通银行和中信银行的第二季度利润分别比摩根大通预期低了4%和5%，由于这两家银行今年迄今的表现优于同行，这种回落在预期之内。然而，在简报中，交通银行管理层的指导是积极的，它预计净利差将稳定甚至略有提高，交易对外汇活动的收入贡献将增加。这两家银行都暗示收入恢复，符合预期。

另一方面，宁波银行第二季度的收益比预期低了19%，原因是非利息净收入较弱，但对于整个行业来说，宁波银行的影响是有限的；相反，这可能对那些高度依赖交易/投资收入的城市商业银行或农村商业银行更为相关。

对于这三家银行来说，2024年上半年的业绩增速与2024财年预期收益仍然保持在轨道上。此外，国家金融监管总局2024年第二季度银行数据显示，银行第二季度业绩是稳定的，这限制了大型银行业绩低于预期的空间。

对于银行股分红和派息压力的担忧，摩根大通认为不必过分担心：

在我们覆盖的已经公布第二季度业绩的银行中，平安银行、交通银行和中信银行已经宣布了中期股息，交通银行和中信银行2024年上半年的派息率与2023财年保持一致，我们认为这显示了支持股息支付的承诺。

更重要的是，交通银行的管理层在简报中评论说，交通银行在2023年11月被归类为全球系统重要性银行（GSIB），导致需要额外的资本需求。虽然其资本缓冲比国有企业同行弱，但交通银行表示，它致力于稳定的股息政策，管理层指出该银行将使用内部资本生成，而不是减少派息来补充资本。