来源：市场投研资讯

距离9月19日美联储议息会议已经不足一个月了（注：美联储议息会议召开时间为美国时间9月18日，约相当于北京时间9月19日凌晨），如果按照目前市场上的普遍预期，美联储于9月降息的概率已经高达100%，即将在时隔5年之后再度开启降息周期。

图1：预期显示美联储9月降息的概率为100%，其中降息25BP的概率为67.5%，降息50BP的概率为32.5%

数据来源：CMEGroup.com，截至2024.8.20。当前美国联邦基金目标利率为525-550，因此降到500-525为降息25BP，降到475-500为降息50BP。市场过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

此次降息周期可能会持续多久，又有哪些资产有望在降息周期中受益？我们不妨从历史数据中探寻一下美联储降息路上的“受益人”。

降息周期会持续多久

受限于数据来源，价值君仅能获取自1982年9月以来的数据，前后共计6轮完整降息周期，具体如下：

图2：美联储历史降息周期（1982年9月至今）

数据来源：Wind，1982.9.27-2024.8.19。降息周期是指，美国联邦基金利率停止一段升息周期之后首次开始降息至最后一次降息之间的周期。市场过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

从过去40多年的6次降息周期来看，平均持续时间在2.148年，平均降息幅度为4.406%（441BP）。如果照此推算，本轮降息周期可能会持续至2026年底，美国联邦基金利率最终或许会降至1%-1.25%。当然，从目前的情况来看，美国经济能否成功软着陆，新一届总统的经济政策是否会重新推高通胀水平等等，都有可能影响最终的降息进程。

注：本文件所表达之任何观点只反映制作时之观点，所载任何预测、预计或目标仅供参考，并非任何形式的保证，汇丰晋信基金不就未能达成任何预测、预计或目标承担责任。市场有风险，投资需谨慎。

哪些资产有望在降息周期中受益

首先需要明确，联邦基金目标利率的降息周期与市场实际利率的下行周期并不是完全对等的。如果我们以美国10年期国债收益率作为市场利率的代表，则可以发现，美国国债收益率波动与联邦基金目标利率存在一定错位，通常都会先于联邦基金目标利率开始反应，这在一定程度上体现了市场预期的领先性。

图3：美国联邦基金目标利率与美国10年期国债收益率走势对比

数据来源：Wind，1982.9.27-2024.8.19。市场过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

那么在美国10年期国债收益率下行周期中，各类资产又表现如何？