今年秋季IPO窗口打开后，渴望上市的公司面临着一个艰难的选择：是趁着市场接近历史高点时趁势上市，还是等到明年，届时利率和美国大选风险将会消退。

从劳动节（美国劳动节，9月的第一个星期一）到11月5日投票，这段时间大约为九周，对于准备最充分的一批公司来说，这可能是今年最后一次机会。

首次公开募股的银行家和辅导顾问们预计，选举将冻结全球活动，从而抑制IPO交易量，即使在上半年从疫情后的低迷中反弹后，IPO交易量也不太可能超过去年。

彭博汇编的数据显示，今年迄今为止，中国大陆以外的首次股票发行已筹集了690亿美元，比2023年同期增长了50%。然而，目前的数字仅略高于疫情前十年平均水平的一半。

维京控股有限公司 (Viking Holdings Ltd.) 在纽约首次公开募股募资18亿美元，高德美集团 (Galderma Group AG) 在瑞士苏黎世首次公开募股募资26亿美元，这些大型公司在后市表现良好，因为全球股票基准即将创下历史新高。MSCI全球指数周五创下历史新高，今年迄今已上涨15%。

然而，由于与投资者在估值问题上存在分歧，以及人们担心新股发行的风险承受能力尚未完全恢复，许多长期被吹捧的IPO候选公司一直保持观望态度。

全球市值最高银行富国银行股票资本市场联席主管克莱·黑尔表示，美国市场的背景“仍然相当乐观”。黑尔在接受采访时表示：“我预计，那些选择在劳动节（同上）假期后至圣诞节期间上市的公司将会是同类中最好的企业，它们已经进行过多次试水会议。”

摩根士丹利 (Morgan Stanley)ECM全球联席主管 Arnaud Blanchard 认为，只要候选企业符合投资者所寻求的标准，例如增长前景、规模和质量，买方的兴趣就会持续改善。

“我们没有遇到需求问题，而是遇到了供应问题，”他说。“大型共同基金、对冲基金和主权财富基金对向美国市场投入资本的兴趣依然强劲。”

美联储主席杰罗姆鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上宣布政策调整时机已经到来，这将有助于消除人们对利率走向的任何担忧。

德意志银行ECM业务全球联席主管 Jeff Bunzel 表示：“降息开始实施，而且一系列降息将持续一段时间，这一事实很重要。这将鼓励人们相信，利率敏感行业将开始从我们经历的高利率水平中得到一些缓解，但这种缓解需要一段时间。”

劳动节后

少数美国公司已提交上市申请，可能成为9月2日劳动节假期后进行IPO的众多公司之一。据彭博新闻社报道，这些公司包括半导体制造商 Cerebras Systems 和 Vista Equity Partners 投资的汽车数据公司 Solera Corp。墨西哥航空公司 Grupo Aeromexico SAB 和泰国煤炭和电力生产商 Banpu Pcl 旗下的天然气生产商 BKV Corp 是最近在美国提交或更新上市申请的公司之一。

一些公司已经接近了终点线并撤退了。据彭博新闻社7月报道，票务公司 StubHub 最早将IPO计划推迟到夏季之后。

其他公司正在探索所谓的双轨制流程，权衡包括首次股票出售和潜在并购交易在内的选择。据彭博新闻社报道，飞机维修服务提供商 StandardAero 和医疗技术公司 Zelis 也在考虑战略选择的公司之列。

资本市场咨询公司ICR总裁唐·达菲 (Don Duffy) 表示，一些公司缺乏紧迫感，试图在11月5日大选前潜入市场。他在接受采访时表示：“我们与很多公司进行过对话，他们的目标则是2025年。”

瑞银集团表示，无论出于何种考虑，都不会影响时间安排，原因并不在于缺乏优秀的候选人。

瑞士银行ECM全球联席主管 Tommy Rueger 表示：“今年余下时间以及2025年的IPO渠道质量都将很高，而且规模可观。”

欧洲选举后果

8月份全球市场的震荡来得太晚，不足以扰乱任何IPO日程，但法国大选给欧洲引发的动荡却并非如此。

运动鞋制造商 Golden Goose Group SpA 和西班牙面包店 Europastry SA 等公司在 6月份搁置了首次公开募股计划，原因是法国总统埃马纽埃尔·马克龙 (Emmanuel Macron) 突然宣布投票，导致市场波动性飙升。尽管截至8月23日，该地区的IPO已筹集约160亿美元，比去年增长了53%，但今年剩余时间的IPO可能会放缓。

赫伯史密富律师事务所驻伦敦合伙人迪内什·巴纳尼表示，与美国同行一样，投资者和企业也在等待降息来刺激更多活动。

巴纳尼在接受采访时表示：“欧洲大陆的前景与英国相似，更宽松的利率环境应该有助于欧洲大陆的IPO进程。”

据彭博新闻报道，德国 Partners Group Holding AG 正在考虑最早于9月启动德国计量公司 Techem GmbH 的首次公开募股。

该公司与其他有意上市的公司一样，也在关注9月份上市。知情人士透露，CVC Capital Partners Plc 支持的波兰零售商 Zabka Polska SA 和学术出版商 Springer Nature 都在考虑下半年上市，前者是 BC Partners 支持的。

总部位于伦敦的富而德律师事务所 (Freshfields) 全球资本市场联席主管克里斯托弗·莫特 (Christopher Mort) 表示：“如果股权投资额对于私募股权买家来说太大，那么一些大型赞助商支持的资产可能会考虑IPO。此外，还有大量由风险资本支持的科技和医疗保健公司。”

大中华区经济衰退

彭博社汇编的数据显示，尽管世界其他地区的IPO融资额较去年有所增加，但大中华区（指中国大陆和中国港澳台地区）的IPO融资额却连续第三年下滑。截至目前，大中华区企业在 2024年的融资额已接近130亿美元，较去年同期下降了四分之三。

监管趋严和经济低迷阻碍了中国企业上市，而地缘政治紧张局势则促使一些国际投资者减少对香港股票的投资。

花旗集团亚洲区ECM产品和执行主管 Kenneth Chow 在谈到中国经济数据时表示：“数据时好时坏。市场希望看到房地产市场稳定下来，政府出台更多促进增长的政策来刺激消费。”

在经历了多年的沉寂之后，少数中国企业重返美国市场，并进行了大规模新股发行，这给市场带来了一定程度的乐观。

境外上市辅导机构宏业金融集团的周先生表示：“许多中国公司仍然希望在美国上市，我们正在筹备其中一些公司的首次公开募股（IPO）。

对于花旗集团亚洲ECM发起及解决方案主管 Udhay Furtado 来说，“每个人都在为2025年做准备”，而今年最后三个月“有点未知”。

然而，亚洲大多数银行家都同意一件事：印度是该地区值得关注的IPO市场。

印度出现了一些表现强劲的公司，包括电动滑板车制造商 Ola Electric Mobility Ltd. 和婴儿用品零售商 Brainbees Solutions Ltd.，这两家公司的股价均比IPO价格高出三分之一以上。据彭博新闻社报道，银行家们现在正热切期待现代汽车印度子公司的上市，该公司可能筹集高达35亿美元资金，预计最早将于9月上市。

Udhay Furtado表示：“今年以及年底的焦点是印度。”

宏业融集团境外IPO辅导咨询服务

IPO上市是公司发展历程中的一个变革性里程碑。作为行业领先的美国首次公开募股（IPO）咨询辅导机构，宏业金融集团致力为中国大陆、泛亚太地区的公司提供上市咨询顾问服务，帮助他们做好首次公开募股（IPO）的成功准备。宏业金融集团以值得信赖的上市辅导顾问，从始至终指导公司，对企业进行战略定位，以在更短时间内实现其在美上市融资目标。

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