谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家

去美元化一直是市场情绪化的焦点，当今世界竞争激烈与尖锐角逐越来越严重，但是预期希望与现实逻辑并不对等，去美元化的艰难过程乃长期进程需要合理评估与推进，美元循环系统性与霸权机制性优势难以祛除与替代。最新5月SWIFT系统数据显示，美元国际支付使用率上至47.89%，比较前值均衡46%有所上升；欧元占比上至22.85%，比较前值21%也在上升；英镑维持6.84%占比稳定，日元占比依然是第五位的3.61%；我国人民币比较前值4.52%有所下降至4.47%，这与人民币贬值效应不可脱离。目前国际货币地位与组织框架逻辑依然难有改变，尤其伴随美联储加息——鹰派基调以及美元利率高位，美元国际地位不弱反强与利率调控有关和站位格局，进而明显反差就在于：市场预期美联储降息意在促进美元贬值，而美联储不放弃加息意在保护美元霸权地位，全球诉求与美元宗旨并非对等，美元体系与机制优势难以撼动值得研究逻辑构造与保障体系。

其一是美国企业夯实美国经济是美联储加息配套战略支持美元。目前美国经济数据显示下降明显，尤其今年第一季度经济增长从去年第四季度的3.4-3.9%（美国商务部今年第四次修正数据）下降之快存在操作手法与宏观调控旨意。相比较美国企业利润与市值支持度更强，这则是美国经济晴雨表更加重要的体现，目前美股第一季度上市公司财报发布已经完结，美国企业利润增长达到90%以上企业增收超预期是现实，其中包括美股7大龙头企业对大盘的推进与带动，美国标普联创历史新高达到20余次，这更集中体现企业市值与利润丰厚的焦点刺激。无论是英伟达、微软或苹果均创新利润为本，攀比性市值则是美国企业强劲势头的集中体现与展现。目前美股英伟达市值冲上3万亿美元，企业前三位排名竞争性节节攀升不仅仅是经济体现，更是企业超强支持美联储加息重要时段的战略部署与阶段支撑。因此，今年2月美国财长耶伦推出美国经济已经完全可以避免衰退，今后不必再说美国经济衰退。然而，随之美国比较尴尬的局面是美元升值面临威胁，美联储不得已不加息与美元升值有关，美联储降息预期只是一种炒作情绪，并非是美联储政策取向。这就是美国经济与企业优势是美联储加息匹配性环境与条件，美联储加息战略既要支持美元贬值、又要节制美元升值，支持美股是市场占比优势扩大，美元已经做到。最新SWIFT系统数据表明，美元地位在上升，而非下降。相反美元贬值受阻与美国经济与企业效应刺激有关，更何况外围与美元指数关联货币的参数基本面反差太大，美元升值难以降温是美联储加息风险威胁重点。如果美联储强制加息必将破坏美国经济，甚至有碍于美元地位稳定，美联储布局战略第一阶段宗旨将失去主动控局之优势，美元利率站位受到干扰将直接冲击美元货币地位。总之，美联储加息不是一时举措或短期对策，美国从长计议优势与美元霸权机制有关，美联储加息维护美元霸权才是美联储不降息的本质，而不是市场游离担忧的美元利率过高影响与破坏美国经济逻辑。美国经济格局早已构造美元利率更高水平的承载通道与构造新业态、新周期与新格局。预计美元利率上至8%存在可能，只是时间与时机选择将是难点与阻力。

其二是美元货币构造与逻辑是历史延续与现实特性无法被改变。美元货币地位稳固性既有历史渊源，也有现实数据支持，这与美国经济利益与世界格局有关，同时也是美元战略体系与机制一直从长计议的取向与构造不变的原则。美元货币历史是美国国家问题可以避免风险的体系与逻辑优选，只有美元稳固才是美国问题化险为夷的根本出路。因此，本轮美联储加息路径与方式是美国新经济时代新构造与新机制，这是促成新导向与新局面的显示，未来不是美元利率水平选择的短期问题，而是美国经济现实与逻辑新气象的格局驾驭与前景布局之计。美元站位是美国问题防火墙，只要美元存在霸权机制，美国问题将迎刃而解，美联储加息正是补短板美元利率，从而已经实现并将更大促进美元货币稳定甚至扩张格局。世界去美元化情绪宣泄或难以操作已经面临尴尬局面，美元国际支付使用、外汇储备比例、交易结算份额以及产品构造比重，一支独大或无法替代已经十分鲜明。尤其是市场舆论套路化或格式化推演美国经济问题或美元利率水平，这似乎恰恰有利于美元战略宗旨与战略效应有效发挥与组合。美元贬值是美国国家基本国策，这是基于美元份额优势、货币覆盖范围、机制操纵逻辑以及循环系统构造，并非是市场操作简单抵制、情绪发泄或一时变化数据的前景与趋势，反之美元阶段性调节表现掩盖长期战略意图本质更是美元个性优越所在。美国擅长以弱示威兼顾美元强势攻击，这一直是美元战无不胜的经历与经验，美国经济保障历史与美国企业现实进取都是美元贬值的底气支持与发挥胆量。美国无法替代并不是空穴来风，而是美元战略本质与规划长远之计谋与领先之势。因此，去美元化不是数量与规模如此简单，美元站位是美元信心，美元利率是美元手段，美元系统惯性与领先机制是美元特有资质与独一无二特色。预计中期美元贬值发挥是关键时段，目前炒作美国经济衰退的萨姆规则意在为美元贬值铺路与造势，美国经济完全支持美元贬值技术应用。

伴随美元升值的抵制美元情绪化偏激存在，但美元地位与机制系统尚未受到威胁或改变是现实。美元化趋势正在美国加强版谋略之下，去美元化没有机制与市场占比支持难以发生根本性转变，反之美国规划性一定是强化美元格局，并非是颠覆美元份额，美元霸权系统性和机制性并非是认知情绪所能产生的效果与现实。