买进台积电在中国台北的股票、同时做空其美国上市股票的长期套利策略开始给投资者带来痛苦。数据显示，美国对人工智能的热情，已将台积电的美国存托凭证(ADR)相对于台积电的价格推至2009年以来的最高水平。它们目前的溢价约为22%，而5年平均溢价不到8%。

百达资产管理亚洲特殊情况主管Jon Withaar表示:“很多人建立了这一基金，希望它跌回长期的公允价值水平。今年早些时候，由于人工智能热潮，这一利差一度达到30%，而且有可能再次出现这种情况——届时将会有很多痛苦。”

台积电的尖端技术和合理的估值使其成为全球人工智能投资者的最爱。截至上周五，其美国存托凭证今年已飙升66%，而在台北股市同期涨幅为53%。然而，这两个股价都远低于2021年的估值高点。

台积电美国存托凭证之所以表现出色，是因为外国投资者更容易投资。其还被纳入费城证券交易所半导体指数等指标，以及VanEck半导体ETF和iShares半导体ETF等交易所交易产品，这意味着追踪它们的基金必须购买在美国上市的证券。

研究公司Periscope Analytics创始人Brian Freitas说:“这是供需动态。并非所有外国投资者都能持有台北股票，所以他们更喜欢持有ADR。再加上有些指数只参考ADR，因此ETF基本上会买入全部美国股票。”

除此之外，台积电ADR通常有溢价交易，因为它们是可替代的，不像台北股票需要获得监管机构的特别批准才能转换为ADR。此外，台积电的台北股票已被基金管理公司大量持有，使它们难以进一步增持。

但就目前而言，人工智能领域依然火热，英伟达(NVDA.US)的市值超过3万亿美元，一项追踪半导体股的指标创下历史新高。台积电的美国存托凭证相对台北股票的溢价在2月份达到30%后，本季度已攀升至平均近17%。Freitas称：“人工智能的繁荣还没有结束。我很乐意等待市场的高潮扩大，甚至恐慌情绪消退。”

来源：智通财经