中国的外汇储备增长了，但是日本的外汇储备却出现了大幅度的下跌。结果面对日本外储的下跌，可能更担心的是美国财政部，而不是日本。

为什么会这样呢？

5月份中国的外汇储备增加，主要的贡献因素是美元指数的下跌。

此前中国的外汇储备也曾经出现过月度环比下跌，原因同样来自于美元汇率的变化。

如果美元升值，会导致中国外储中的非美货币资产被动贬值，所以会出现外储资产额下降。

但日本的外汇储备情况则不同，因其主要持有美债，美元升值或贬值不会影响这一部分资产。很显然，5月份日本的外汇储备大幅度减少，原因来自其他因素。

近几个月，日本似乎面临着严重的货币危机，日元持续贬值导致日本政府从4月底开始多次出手干预市场，最新披露的数据显示，这次干预汇市总共花费了9.7885万亿日元。

然而，最新的外汇储备数据显示，截至5月底，日本的外储余额降至1.2315万亿美元，较4月底减少了474亿美元。

其实在上个月，日本的外汇储备同样处于下跌中，只不过当时的下跌额相对小一些，大约下跌了100亿美元。

连续两个月外储减少可能是由于日本出售了外汇储备资产。考虑到日本绝大部分外储是美债，这意味着日本近两个月可能已经开始抛售美债。

日本顶着美国的压力抛售美债，应该是无奈之举。

以日本官方最新公布的一季度经济数据修正值来看，环比年率下降了1.8%。这是以日元计算的GDP增长率，如果折算成美元，由于日元的贬值，日本的GDP以美元计价下跌将更加明显。

当然这也不算是很特殊的情况，因为过去这30年，日本的GDP已经多次出现，因为各种情况而下跌，只不过今年以来，由于日元的贬值加快，那么以美元计价的GDP可能损失更大。

所以，现在越来越多分析师认为，印度很有可能在今明两年超过日本，将日本挤至全球GDP的第5位。

为了挽救日元的汇率，日本不得不耗费大量的资金买入日元，所使用的很有可能是外汇储备中的美元现金，但更大的可能是已经开始抛售所持有的美债。

由于美国财政部公布的美债持仓数据仍为3月份的，我们目前无法看到日本在4月和5月持有的美债变化。

但可以确定的是，如果日本大规模抛售美债，中国不太可能成为接盘者。

那么，谁将会成为购买日本抛售美债的买家呢？

根据数据显示，最有可能成为接盘者的是美国自己，这也是珍妮特·耶伦最为焦虑和头疼的问题。

目前，美债余额接近35万亿美元，但在这庞大规模中，所有外资持有仅8.1万亿美元，包括各国央行、非美国机构和零售投资者。换言之，77%的美债已经不断流回美国内部。

这些年来美国大量发行债务，并且将美债推销到全球，就是希望让各国分摊美元的债务。但现在事实上债务已经不断集中到了美国自己手上。

在这种情况下，美国还有什么应对之策？

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