美国劳动力市场可能不像非农数据显示出来的那样强劲，美联储接下来要小心了……

美国就业市场可能远不如美联储主席鲍威尔和他的同事们所认为的那样强劲。

美国劳工统计局周三公布的季度就业和工资普查（QCEW）显示，去年平均每月新增就业人数可能比该机构的非农就业报告得出的约25万人少了约6万人。QCEW涵盖了美国95%以上的就业岗位，并最终用于月度数据的年度修订。

这一数据增加了围绕美国劳动力市场状况的不确定性，因为美联储正在考虑何时开始降息。尽管一些指标——如非农就业人数和每周初请失业金人数表明劳动力市场依然强劲，但其他指标，如失业率上升和职位空缺减少，则表明劳动力市场正在出现裂缝。

“非农数据很有可能夸大了美国劳动力市场的状况，”Ironsides Macroeconomics创始人Barry Knapp在谈到非农就业数据时说。“就业市场比美联储认为的要弱。”

为了抑制工资上涨并帮助降低通胀，美联储实际上一直在试图通过减少对工人的需求来放松劳动力市场。如果就业速度已经比人们普遍认为的要慢，那么鲍威尔和他的同事们就有可能在太长时间内保持过紧的货币政策。外媒首席美国经济学家Anna Wong在周二发布的一份报告中表示：

“美联储可能会推迟降息，他们可能只会在劳动力市场已经陷入恶性循环的情况下才会降息。”

外媒的一项调查显示，定于周五公布的非农就业数据预计将显示，继4月份增加17.5万人后，5月份就业人数增长约18.5万人。这些数据是由美国劳工统计局对约11.9万家企业和政府机构进行调查后编制的。相比之下，QCEW的数据来自1200多万家企业提交的失业保险税记录。

Wong和Knapp说，就业人数可能被高估的很大一部分原因是该机构对月度就业报告进行了调整，以反映新开张企业和倒闭企业。由于劳工统计局只对现有的企业进行调查，它使用所谓的“出生-死亡模型”来进行估算。“劳动力市场在2023年下半年的某个时候出现了转折点，”Wong说。“企业倒闭激增，而新企业的增长却大幅放缓。”

根据Knapp的说法，问题在于小公司特别容易受到高利率的影响，因此更容易倒闭，而月度非农就业调查并没有发现这一点。

不过，根据经济学家Guy Berger的说法，即使是大幅向下修正，美国就业市场的前景也只是从“繁荣”改变为“健康”。与此同时，其他人对现阶段从QCEW数据中得出任何启示持谨慎态度。

穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandi表示，这些数据定期被修正，并指出最初对今年2月就业数据将被大幅下调的担忧被证明是错误的。最终，在截至2023年3月的一年里，每月的就业人数只比最初报告的少了1.8万人左右。

还有一个问题是，最近大量无证移民进入劳动力市场。摩根士丹利经济学家Sam Coffin说，这种现象更有可能反映在非农数据中，而不是QCEW数据中，因为后者是基于失业保险申报的数据，因此遗漏了那些没有获得工作许可的人。

毕马威首席经济学家Diane Swonk说，美联储在梳理各种劳动力市场指标发出的混杂信号时需要谨慎。她说：

“美联储将不得不担心‘踩雷’，从而引发失业率大幅上升。”