自上周四起，棉花价格结束将近一个月的下跌态势实现反弹，前期棉花中长线看空策略顺利止盈，棉花连续六个交易日价格回暖。那么，近期价格反弹的原因是什么？目前基本面状况是否发生改变？棉价后续反弹势头能否延续？下文将一一解答。

（一） 反弹原因

在我们看来，近期棉花价格反弹主要有两个原因。一是近期国内外围宏观环境回暖，4月数据转好及房地产利好政策发布等因素带动商品价格反弹。棉花生产企业销售积极性增强，存在挺价意愿。

二是棉花国内市场与国际市场紧密联系，外盘变动影响内盘走势。目前美国、印度正处于棉花播种阶段，其持续的潮湿天气对棉花种植和产出可能产生影响，天气因素炒作助力棉价上升。同时，美棉价格在长期持续大幅下跌后，市场出现看多情绪，部分投资者逢低买入，美棉在75美分/磅附近或寻得支撑，期价调整修复。

（二） 供需分析

那么，本次助力价格反弹的利多因素，能否改善目前国内外的供需格局呢？

从国际市场来看，根据USDA公布数据，目前美棉种植率为33%，高于近5年均值，播种顺利；同时巴西棉、澳洲棉逐步上市，供应量充足。短期出现的天气因素容易消化，对主产国产量不会造成太大影响。而在供应增加的情况下，消费并没有改善，全球主要纺织国的需求依旧较弱，对棉价形成压制。根据USDA五月预估的供需平衡表，2024/25年度全球产量、消费均增，但产量增幅预计高于消费，整体数据中性偏空。

从国内市场来看，尽管国内轧花厂基本季节性停工，但由于4月中国大量进口美棉（进口量较去年同期增加309.28%），供应端充足使上游企业承受较大压力。而尽管宏观环境改善，下游需求端依旧疲弱，纺企反馈目前订单匮乏、压价普遍，企业接单积极性也不高。同时中小纺企普遍进行库存生产，而棉纱走货速度偏慢，使得纺企购入棉花需求不高，棉花现价已连续两日大跌。

（三） 后市展望

总体而言，国际市场和国内市场目前都处于供应充足、需求疲弱的现状，棉价长期偏弱。美棉继上一交易日大涨3.93%后，最新交易日夜盘价格再次下跌，棉价上冲动力不足。而国内与国际市场相似的供需格局或也表明棉价尚未企稳，在没有明确的利多信号时，期价或震荡运行。而后续出口和消费存在较大的变数，其影响需要随着时间推移逐渐证实。