见习记者 闻言

“请问会参考前两年某友商的措施实施特殊分红吗？”5月23日下午，投资者在五粮液2023年度及2024年第一季度业绩说明会上提问。

投资者提及的上述友商系贵州茅台。更有投资者直接建议五粮液：“尽快将分红率提高到80%以上，以树立国资价值蓝筹之典范，也是向茅台看齐。”

近期，投资者多次关注五粮液股价低迷，并对比了其他酒企，建议五粮液采取回购、增持、分红等举措。

投资者提出上述疑问的背后，是他们在担忧“五粮液在行业老二的口碑中挣扎，更有被后来者居上的压力”。

暂无回购股份计划

此次业绩说明会的看点，首先是投资者多次询问五粮液：“公司会考虑加大力度回购（股份）并注销吗？”

这并非投资者首次询问回购股份举措，近期投资者在互动平台多次询问五粮液：“公司股价为什么这么低，怎么不回购股份？”

彼时，投资者追问五粮液的股价，为何无法超越山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒等酒企。

2021年2月26日至2024年5月23日，五粮液股份累计跌幅达45.05%；截至2024年5月23日收盘，五粮液股价报153.60元/股，而山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒分别为257.45元/股、183.65元/股、255.67元/股。

彼时，五粮液回应其总股本居行业上市公司第一，是影响单股股价的重要因素。

而上市公司回购股份并注销，是直接减少股本数量的方式。同时，上述投资者认为，五粮液若是回购股份并注销，将彰显其对未来的信心，以及加大现金流使用效率。

3月中旬，五粮液在互动平台回复：“公司将根据实际情况进行研究。”

如今，五粮液副总经理、董事会秘书章欣在业绩说明会上回应：“目前暂无回购（股份）计划。”

多次建议学习友商

在此次业绩说明会上，投资者向五粮液提问的关键词，多次出现“学习友商”。

五粮液曾是国内白酒老大，此前被贵州茅台超越后，长期处于白酒老二的位置。但是近年来在增持、分红等方面，一直不及其他酒企。

以分红为例，投资者询问“是否学习友商，实施特殊分红”。

以贵州茅台为例，其相继实施2022年度、2023年度特别分红，分别派发现金红利275.23亿元、240.01亿元。

彼时，贵州茅台提及实施特别分红的目的，主要是助力自身持续、稳定、健康发展，并提振市场信心，与股东分享发展红利，增强广大股东获得感。

回顾此次业绩说明会及互动平台的投资者提问，均提及五粮液现金充足，具备实施特别分红以及提升分红比例的条件。

据悉，五粮液上市至今累计现金分红760亿元，是其IPO募集资金总额的20倍，已连续8年分红率超50%，近三年现金分红每年均超100亿元。2023年，公司拟分红181亿元，分红率达60%，创历史新高。

不过，投资者认为以五粮液的商业模式，分红率提升到80%以上丝毫不会影响业务发展。并且，大量现金在账上不利于提升公司价值，建议尽快将分红率提高到80%以上，以树立国资价值蓝筹之典范，也是向茅台看齐。

截至2024年一季度末，五粮液货币资金余额达1158.26亿元。章欣回应：“未来，随着公司稳健发展，公司将稳步提升现金分红，持续加大投资者回报。”

应对后来者压力

在此次业绩说明会上， 五粮液董事长曾从钦回应称，过去一年，白酒产业的发展不容易。站在历史的时间轴上看中国白酒产业，调整是阶段性形态，增长是长期性趋势。

曾丛钦认为，当前白酒行业仍然延续稳健增长态势，持续向优势品牌、优势企业、优势产区集中，头部酒企收入、利润占比持续提升，强者恒强趋势愈发明显，结构性增长将是行业高质量发展的主旋律、主基调。

总结当前各大白酒上市企业的观点，白酒行业向强者恒强趋势发展已成共识，但是投资者关注五粮液如何稳固白酒老二的地位。

投资者在业绩说明会上询问五粮液，“最近几年，公司酒类产品毛利率相比泸州老窖的差距越来越大，在这方面会采取什么措施逐步提高？”

对此，五粮液高管未在业绩说明会上回应。对比2023年，五粮液酒类产品毛利率为81.92%、泸州老窖酒类产品毛利率达88.41%。

类似问题也在此前互动平台出现。投资者提问：“在近四年外部环境一样的背景下，公司（五粮液）业绩增速在贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等上市酒企中连续垫底，并且大幅跑输泸州老窖，请问主要原因是什么？”

彼时，五粮液回应称，前六大上市（酒业）公司各有特色，不能仅从增速高低看问题，还要具体分析基数大小、品牌力、品质等。

在此次业绩说明会上，五粮液副总经理蒋佳表示：“今年公司将着力优化计划配置，调整产品供给。”

一是公司将根据市场规律优化计划结构，计划继续向高质量动销区域、新拓展渠道、高价值产品倾斜；二是优化投放节奏，强化统筹管理，保证计划精准投放，强调供需总体平衡和投放节奏的动态平衡，确保取得八代五粮液控量保价的成果。

此外，蒋佳透露：“公司根据市场调研，近期将推出经典五粮液10、经典五粮液30、经典五粮液50，抢占3000+及以上市场份额。”

编辑：舰长

审核：许闻