经过一个月的盘整后，国际金价再度爆发，创出历史新高。5月20日盘中，伦敦金价和COMEX黄金一度冲破每盎司2450美元，刷新历史最高记录。大涨过后黄金后续走势如何？此时上车是否还来得及？又该如何上车？……

近日，针对投资者关心的上述焦点问题，嘉实上海金ETF基金经理张钟玉进行了深度解读。在张钟玉看来，黄金资产属于偏债性的资产，避险需求升温是推动今年来金价上行的主要动力。未来考虑到各国央行购金避险需求有望持续，叠加美国降息若真正落地，从长期看，金价上行趋势或可持续。鉴于受多重因素影响，金价短期波动在所难免，张钟玉建议投资者将一定比例的黄金作为配置型的避险类资产放在自己的资产池，避免孤注一掷。从性价比角度衡量，借助相关的黄金ETF来布局或许是更高效便捷的途径。

避险需求升温是推动金价上涨主要动力

对今年来金价大涨背后的逻辑，张钟玉分析认为，实际上自2022年四季度伴随美国通胀见顶、有望开启降息预期以来，黄金便开始走高。尤其从2023年开始金价涨势超出很多人预期。

“支持金价上涨的动力主要来自对黄金的避险需求持续升温”，张钟玉进一步指出，一方面地缘政治风险逐渐扩散，对黄金产生了较为深远的影响。特别是近两年来地缘政治风险加剧导致世界经济政治格局发生了巨大变化。面对逆全球化趋势，美元全球主导货币地位的逐渐削弱，而黄金作为避险资产配置价值日益凸显，各国央行纷纷增持黄金。自2022年11月份以来截至2024年4月，我国央行黄金储备已实现连续18个月增加。避险需求成为推动此番金价上涨的主要动力。

金价短期或有波动，长期持相对乐观态度

谈及投资者关注的黄金上涨势头是否可持续，张钟玉建议从两个角度去解析。首先此前金价上涨主要是基于美国降息预期，虽然降息确切的时点未知，但方向明确。若未来降息时间表确定的话，黄金属于长久期的偏债券资产，这在长期对其有托底向上支撑的作用。

其次从支持此轮黄金上涨的逻辑看，央行购金避险需求仍有望持续。世界黄金协会近日发布的2024年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，今年一季度，全球央行的官方黄金储备增加290吨，同比增长3%至1238吨，创下一季度全球央行购金量的历史新高。据世界黄金协会调查显示，央行购金趋势未来五年内有望持续，近七成央行预计未来12个月内将增加黄金储备。此外，美联储降息“虽迟必到”，虽然在时间点和节奏方面存在不确定性，但美国的高利率态势如果持续过久，对美国经济以及其他的风险类资产将会产生较大的负面影响。后续随着美国降息通道打开，以及世界格局重新演变，张钟玉指出，从长期看对黄金价格持相对乐观态度。

避险配置优选黄金类ETF

考虑到影响黄金走势的多种因素具有较大的不确定性，如美联储到底何时降息，确切时点未定，因此黄金短期波动在所难免。张钟玉不建议把黄金作为单一的品种去重仓持有，更多是建议将黄金作为避险资产，保留一定仓位基础上，可适当落袋为安。若未来地缘政治缓和、全球经济进入复苏周期，可适当降低一些仓位，但整体仍是建议将黄金资产作为避险配置。

张钟玉分析道：“当前黄金处于集多重利好于一身的机遇期，如果各种因素一旦有所波动，相应的金价也将产生较大的波动。因此我们建议投资者把一定仓位的黄金作为避险资产加入到资产配置中，同时搭配一些风险比较高的权益类资产或者弹性比较大的资产，来构建哑铃组合。”

具体到黄金投资渠道上，有看得见摸得着的金币、金条、黄金首饰等，但实物类黄金通常保存不便，且变现的话需要有一定折价。张钟玉进一步指出，从投资角度看，更便利的方式是借助黄金类ETF这类纯粹的标准化投资工具。

张钟玉管理的嘉实上海金ETF跟踪上海金午盘基准价，主要投资对象为黄金现货合约，其风险收益特征与国内黄金资产的风险收益特征相似，为投资者提供了投资黄金的的便利工具。“希望大家在选择投资工具时，尽量选择一些标的比较纯粹的投资工具。黄金类ETF以黄金资产为底层，为投资者跟踪金价走势提供了便利工具，不过最终的选择权仍然在投资者自己手中，不同的投资者可以根据自身需求去选择不同的品种，关键是合适的才是更好的”。

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