中美股市的悬殊真相……
文/杨国英
股市估值的悬殊，其实是巨大的预期偏差。
这两天，在外出差，常有朋友问，中美股市的估值为何如此悬殊？
在回答这个问题之前，我先列举一下中美股市到底有多么悬殊？
美股前10大公司的市值之和，约等于我们A+H股所有公司市值之和。
截止当下，美股前10大公司，以苹果、微软、谷歌、亚马逊为首的前10大公司，其总市值之和约等于14.5万亿美元，约等于100万亿人民币。
同期，我们的A股总市值，包括上交所、深交所和京交所在内的所有上市公司，其总市值接近70万亿人民币，同期如果再加上香港股市的近35万亿港元，我们总量差不多7000家上市公司的A+H总市值之和也约等于100万亿人民币。
美股仅前10大公司的市值之和，就约等于我们A+H所有公司市值之和，说实话，这肯定是很神奇的。
这种神奇的核心根源，不在于技术环节，尽管包括监管、退市等技术环节也很重要，但是这些都不是核心根源。
核心根源在于全球资本对中美股市不同的全球化预期！
如果全球资本对我们股市缺乏全球化预期，那么，我们股市的估值怎么上得去，因为，股权类资本市场的本质，就是对预期的折现——全球资本认为你具备全球化的想象空间，你就可以享有更高的且持续的高溢价，反之，一旦全球资本认为你不具备全球化的想象空间，那么你的估值，只可能是低了还要更低。
从这一角度出发，我们再看一些具体的领域，事实也同样如此。
比如，医疗医药行业。
美股仅礼来和联合健康两家公司，其合计市值就已经超过1万亿美元，而同期我们A股近500家医疗医药上市公司的合计总市值仅有7.1万亿人民币——也就是说，美股仅两家头部医疗医药公司的市值，就已经等于我们近500家医疗医药上市公司的市值之和。
这是中美医疗医药存在科技差距导致的吗？
当然，科技差距肯定是存在的。
但这肯定不是重点，重点在于，全球资本认为美股医疗医药公司是全球化（这一点当然是确认的），却不认为同期A股医疗医药公司具备全球化潜力。
注意，潜力就是预期，并不是仅指当下，如果全球资本存在正向预期，我们的医疗医药领域公司的估值肯定不可能如此之低，至少头部公司的估值不可能如此之低。
再比如，动物疫苗和动物医药领域。
美股仅一家硕腾的市值，就已经高达900亿美元左右。
而A股包括中牧股份、生物股份、普莱柯、科前生物等8家公司，其总市值之和也就600亿人民币左右，也就是说我们动物疫苗和动物医药领域的上市公司市值之和，事实仅有美股同行一家公司市值的1/10。
估值如此悬殊的背后，事实肯定也不仅是科技水平的差距（当然这是存在的），而同样在于全球资本对中美不同上市空间的全球化想象力。
这是值得深思的！
为什么全球资本对中美股市的全球化想象力，悬殊得如此之严重？
全球化想象力，其实是开放的想象力，就是文化包容的想象力，就是…… ……
不多说了，这两天在外出差，有点累。
再说说今天的市场。
1，航运巨头马士基正准备重返红海。
全球第二大集装箱航运公司马士基最近表示，由于新的多国海事特遣部队将保护船只免受也门胡塞武装的袭击，公司正准备恢复红海航运，受此消息影响，A股市场一些航运概念股也遭遇大幅调整。
在宣布上述消息的两天前，这家航运巨头曾表示，预计红海的混乱局面将持续数月，公司船只将绕道好望角航线。
尽管马士基宣布将恢复红海的运输，但我们认为，该地区的整体风险并未消除，甚至红海动荡的局势可能会更加复杂，这主要有两方面原因。
一方面，在美国宣布发起国际海军行动后，胡塞武装已经强势回应，将继续打击与以色列有关的船只，如果美国将其作为攻击目标，他们也将用导弹和无人机袭击美国军舰，这意味着胡塞武装并没有因美国的参与而屈服，反而有可能令局势更加复杂。
另一方面，尽管此前美国高调宣布已经有20个国家加入所谓的“红海护航联盟”，但截至目前，西班牙、意大利和法国都明确表示不愿在美国的领导下行动，而剩下的国家大都只愿象征性派出少量人员参加，还有至少8个国家要求匿名，因此“红海护航联盟”进度很可能不及预期，导致无法有效执行护航任务。
2，国家新闻出版署发布了新批准的105款国产游戏版号。
昨天，国家新闻出版署发布了新批准的105款国产游戏版号，这是单次审批数量首次突破百款，进一步扩大了所涵盖的游戏企业范围，众多游戏企业也因此受到鼓舞。
此次新批版号的发布，是继12月22日新批准一批进口网络游戏版号后，国家新闻出版署又批准发布的一批国产网络游戏版号，有力展示了主管部门支持网络游戏发展的鲜明态度。
根据国家新闻出版署和游戏产业网统计信息显示，2021年全年发放游戏版号748款，其中国产672款，进口76款；2022年全年发放游戏版号512款，其中国产468款，进口44款；2023年截至目前发放游戏版号1075款，其中国产977款，进口98款，最近三年的数据表明，版号政策的稳定性逐步增强，游戏市场也在逐步趋稳。
同时，与版号政策的暖风相呼应，多家游戏上市公司在昨天发布了股份回购、股东增持、取得产品版号等公告，这些公告向市场传递出了积极信号，表明游戏公司正在以实际行动向市场注入信心。
然而，需要注意的是，面对汹涌的意见，尽管监管释放出了强烈的友好信号，呵护之心、溢于言表，但A股游戏股还是延续了下跌趋势，这显示出市场正处于“极寒区域”，生机尚未萌发。
3，美光科技与福建晋华达成全球和解协议。
近日，美光科技与福建晋华宣布达成全球和解协议，双方在全球范围内各自撤销起诉，这一消息在中美几年的对抗中，成为最具戏剧性也最令人欣慰的一幕。
2018年，以复兴存储器为使命的福建晋华，在福建打赢了对全球第三大存储器美光的官司，但这也导致它受到了美国司法部的制裁，几乎是在一夜之间，所有的包括第一大半导体设备制造商应材等公司的设备几乎全部撤走，这造成投资300亿元的晋华直接停摆。
此事件也使美光陷入了困境，2022年美国在中国的市场销售额为228亿元，只占全球市场的11%，在中国的市场份额更是下降到19.2%，而此前美光占比一度超过40%，因此美光成为了大国博弈下所形成板块挤压下的一个被折弯的山梁，在今年5月，美光还因为网络安全问题遭到调查。
然而，任何一个死局都不会束手无策，都需要换一种腾挪术来救活，福建晋华在国内各方力量的支持下，已经开始做25纳米以上的芯片，美光看此情景也积极展开了外交对话，11月份美光董事长访华，与我国商务部长会面，表达了继续对西安投资43亿元的意愿。
我们认为，这场和解的促成，既体现了双方在博弈中的损失和痛苦，也显示出双方正在采取积极措施寻求融合，虽然全球化进程仍面临诸多阻力，但这场和解为全球化释放出了一丝清凉的信号。
4，继“宁王”之后，长安汽车再牵手“锂王”。
在电动化的浪潮下，整车厂与动力电池厂商的供应关系在不断向更深维度发展，设立合资公司、股权绑定等合作方式已成为行业共识。
昨日，长安汽车公告，公司及其关联方与赣锋锂业有意建立长期战略关系，双方将按照“对等持股、高效运营”的原则，共同推进半固态电池的研发、制造及产业化，此外，双方还计划在锂矿资源、锂盐深加工、电池材料、电池制造及废旧电池回收等领域展开深入合作。
这已是一个月内，长安汽车与动力电池领域的又一动作，11月24日，总投资60亿元，由宁德时代、深蓝汽车及长安汽车以51:30:19比例合资成立的时代长安动力迎来首款电芯产品下线。
实际上，众多国内外车企都在积极布局动力电池领域，据不完全统计，奔驰、宝马、特斯拉、现代、大众、Stellantis、本田、福特等国际车企，以及广汽、长城、蔚来、吉利、上汽、一汽、东风等国内外车企均已通过自研、自建、合建、入股等方式布局动力电池领域。
而车企布局动力电池的优势在于两个方面，一方面，对于车企来说，与上游供应链合资其新能源车电池供应，将获得可靠保障，且可进一步降本增效，另一方面，对于电池企业来说，与车企合作，可绑定订单、降低风险。
我们认为，未来大部分车企将采取“两条腿走路”的策略，既自产电池，也外购电池，这种策略将有助于企业在竞争激烈的市场中保持竞争优势。