券商看市 | 白酒底部渐行渐近,重视板块布局良机;经销商大会召开,关注24年规划
开源证券：白酒底部渐行渐近，重视板块布局良机
本周白酒板块回调较多，主因一方面11月CPI等宏观数据低于预期，市场对于宏观经济信心较为低迷；另一方面市场对国窖阶段性的让利回款政策给与了较为负面的解读。国窖开门红回款政策我们认为其目的还是主动性的抢占经销商资金，属于阶段性的市场行为。当前市场对白酒消费的悲观预期较为充分，开源证券认为白酒动销在部分场景仍然较好，部分香型、部分品牌仍有结构性机会。佳酿网等媒体报道五粮液2024年缩减计划量，更有利于管控市场价格，维持渠道秩序。部分品牌费用也逐步通过信息化系统下沉到消费者端，行业库存在合理范围内，整体来说行业仍在良性区间内运行。目前经过回调后白酒估值处于低位，重新板块的布局机会。
甬兴证券：白酒经销商大会召开，关注24年规划
高端酒中，据今日酒价公众号，茅台批价（23年飞天原箱/散飞）相比上周小幅上涨。贵州茅台临时股东大会召开，会议选举王鑫先生为公司第四届董事会独立董事，并通过《回报股东特别分红方案》等议案；据泸州老窖微信公众号，泸州老窖全国巡回鉴评会北京站圆满收官，公司提出了瓶储年份酒的四大标杆：文化标杆、消费标杆、投资标杆和行业标杆，甬兴证券认为年份赋能或能有效提升酒品附加价值。次高端中，据汾酒集团公众号，本周汾酒召开经销商大会，会上对汾酒科学营销之路的内涵进行了阐述，并做了“稳节奏，挖潜力，强势能”的相关定调。区域酒中，据中国酒业协会，洋河展厅亮相北京大兴机场，通过与品牌相关的元素融合，有望为品牌营销创造新动能。板块目前估值水平相对较低，看好当前配置机会，建议关注具备较强韧性的高端酒、区域性优势酒企和顺周期下高弹性酒企。
首次覆盖食品饮料行业，给予“增持”评级。甬兴证券认为，我国经济稳步复苏趋势明确，需求端有望持续提振，看好食品饮料行业作为偏内需消费品种的配置价值。行业基本面看好，相对表现有望优于同期基准指数。首次覆盖，所以给予“增持”评级。
万联证券：11月白酒线上销售维持高增长，高端酒增速分化
11月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，白酒线上销售总体表现较优。11月白酒线上销售额同比增速放缓，销售额144.24亿元，同比上升108.66%，较10月增速202.24%下降，但仍处于较高的增速水平。从白酒线上渠道对比来看，淘系和京东销售同比增速放缓，拼多多同比增速有所提升。三大电商中淘系销售占比略微上升至55.27%，巩固白酒线上销售第一大渠道地位，京东销售占比也从10月的37.86%回升至40.13%。从白酒龙头线上销售额来看，分化比较明显，茅台和五粮液的线上销售额同比增速有所下降，但仍维持在较高的水平，分别同比+359.51%/+92.20%，泸州老窖线上销售额增速下滑明显，由+32.86跌至-0.58%。总体来看，11月白酒线上销售表现相对10月转弱，但整体表现仍较好。主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢复活力；2）主要酒企加大线上渠道投放力度；3）双十一带动线上销售，酒企加大促销力度。展望未来，短期来看，随和经济持续复苏，白酒商务宴请需求仍有提升空间；长期来看，白酒行业处于存量竞争时代，品牌化、品质化为发展方向，行业集中度不断提高，分化也不断加剧。建议关注业绩较稳的高端酒，及K型复苏结构下业绩表现较好的区域酒龙头。
益普索：白酒产业已进入存量竞争阶段，产区建设成为关键因素
中国白酒产业已进入存量竞争阶段，呈现由“量”到“质”的品质化发展趋势。迎合品质化的发展，酱香型白酒的市场份额逐渐提升，但也面临激烈的竞争。近一半的消费者在选购白酒产品时会考虑产地/产区因素，而且产地/产区因素与品牌因素有强关联。白酒品牌的发展离不开对产地/产区的建设，而产地/产区的发展将反哺品牌的建设。产区的建设对于品牌发展及区域综合提升的意义重大。它能够促进当地产业集群的完善，反哺生态改善，给当地带来正面的外溢效应。依托世界级酱香型白酒主产区的概念，贵州已经形成包括仁怀产区、习水产区、汇川产区、金沙产区、赤水产区在内的五大核心产区。但绝大多数消费者对核心产区缺乏了解，产区的建设仍任重而道远。
要实现产区的建设，首先需要借鉴国际标杆的成功经验，设定科学、全面的评估指标体系对它们进行合理的评估和诊断。目前五大核心产区中，仁怀产区处于领先地位，习水产区和汇川产区紧随其后。产区建设需要打通产区-龙头品牌-大单品之间的价值循环链条，推动当地白酒产业高质量发展。
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（搜狐酒业综合12月16日-21日各大券商研报整理，编辑/艾浩）