原标题：机构研究周报：KIMI刺激传媒大涨，短期内降准优先（3.18-3.22）

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【摘要】银河证券：短期内降准优先，扩表放缓；中信证券：多重利好叠加，看好A股和港股；中庚基金：KIMI刺激传媒大涨。

一、宏观经济

1. 银河证券：短期内降准优先，扩表放缓

银河证券章俊称，央行强调"降准多一点，央行资产负债表就会扩张小一些；降准少一点，央行资产负债表就会扩张大一些。"现阶段通过MLF扩表的途径受阻，降准将被优先考虑。同时，结构性货币政策工具将发挥更重要的作用，精准投放流动性。

2. 浙商证券：联储降息预期仍有收窄空间

浙商证券李超指出，本月联储议息会议对降息时点未给出增量信息，但缩表速率下调可能从5月开始。但在经济具有较强韧性的背景下，年内美国二次通胀风险不可忽视，可能约束年内降息空间，虽然点阵图继续给出年内75BP的降息预期，但伴随通胀压力加大未来降息空间可能进一步收窄至50BP甚至以内。

3. 国金证券1-2月财政数据点评：财政发力不必悲观

国金证券赵伟表示， 2024年财政结转结余及调入资金规模明显增长、达2.1万亿元，较2023年增加4000多亿元；同时，2023年调增的万亿国债于2023年12月-2024年2月分三批次下达资金及预算，实际资金使用落地大概率在2024年；万亿超长期特别国债亦待发行。从实际资金使用角度看，2024年广义财政支出力度或超10%。

二、权益市场

1. 中信证券：多重利好叠加，看好A股和港股

中信证券表示，展望2024年，推荐"股票>债券>商品>另类"的配置排序，股票的配置性价比高，债券的配置性价比较高，商品的配置性价比一般，另类资产的配置性价比较低。对于股票资产，国内方面，盈利周期回升叠加政策呵护增强，看好A股和港股；海外方面，受益于经济基本面改善及外部环境友好，建议关注新兴市场股票。

2. 平安证券：KIMI打开大模型应用新世界

平安证券付强表示，Kimi的火热，是国内在大模型基础技术研究方面的突破的一个缩影。无损长文本模型的出现，也解决了很多大模型在应用中的痛点，打开了大模型的应用空间。AIGC最终的落地，还是要找到合适的场景。Kimi作为千亿大模型，能够支持复杂运算，同时还能接受和处理大文本，解决了很多大模型实际应用中的难题，后续商业化潜力将凸显。继续看好AIGC产业链，尤其是大模型的应用潜力。

3. 华泰柏瑞：基本面定价权重或提升

华泰柏瑞称，展望后市，政策层面，阶段性政策空窗期到来，前期设备更新、新质生产力等方向成为主要亮点。预计市场关注点将逐步转向上市公司年报及一季报业绩，基本面定价权重可能有所提升。随着5-6月上市公司分红季的临近，部分红利类资产或具备较优配置价值，新兴产业成长资产同样可能受益于产业转型。

三、固收市场

1. 华安证券：5月信用债或再迎季节性资产荒行情

华安证券颜子琦认为，在流动性方面，建议适当提升中高等级城投债的比重，以此来增强投资组合的整体流动性，该调整在当前市场不会造成较大的"机会成本"；而在久期方面，短久期不建议继续下沉，中长久期方面则可以继续选择信用下沉策略，一方面，该部分债券信用利差仍有进一步压缩的空间，另一方面，5月信用债市场或将再度迎来季节性资产荒行情，因而可以抓住3至4月份信用供给的小高峰完成配置，从而获取更为优质的票息收益与资本利得。

2. 中信证券：二季度国债或迎更大供给压力

中信证券认为，二季度国债很可能迎来更大的供给压力，但对债市影响的关键在于央行数量端工具取向。目前央行态度依然维持中性偏宽松，货币政策有充足的政策空间，后续仍可期待降准、降息等政策工具。需要注意的是，部分交易型机构在当前点位的止盈动机或已逐步增强，有可能和特别国债集中供给形成共振，给债市带来较大扰动。

3. 华富基金：中长期视角下债券资产仍具配置价值

华富基金倪莉莎表示，短期内债券市场或将面临一些扰动因素，但拉长周期来看，中长期视角下债券资产仍具备配置价值。从基本面看，目前经济尚处于底部阶段，复苏力度偏温和，债券胜率仍在。从政策面看，国内仍将坚持经济转型高质量发展，由于当前下行压力并未解除以及全年5%左右的高增速目标，年内货币政策仍需要从流动性层面支持经济企稳回升，二季度国内仍有降息、降准空间。

四、行业研究

1. 中金公司：光伏玻璃供需格局修复，坚定看好量利齐升

中金公司指出，光伏玻璃是光伏产业链中的优质赛道，具备穿越周期能力，主要原因为：1）行业供需格局向好，供给受政策限制持续放缓；2）行业格局稳定，龙头两家公司合计市占率约为60%，规模优势明显，盈利显著领先其他厂商，竞争优势能够维持；3）技术迭代较少，产品以3.2mm和2.0mm玻璃为主；4）价格有望上涨带动盈利改善，单月若组件排产大幅提升，玻璃或将供应紧缺，价格上升。综上，龙头企业盈利能力较强，基本面持续改善支撑股价上涨。

2. 国投瑞银：锂电池行业基本面持续向好

国投瑞银施成表示，锂电池行业基本面是在持续向好的，龙头公司的产能利用率持续提升，3月排产不断上行，大家对4月排产应该更加乐观一些，有些公司的排产甚至增加10%，出现满产的情况。从经济层面来看，库存周期已经走过底部。未来一年多的时间里，将会进入美林周期的复苏和景气阶段。当下依旧对锂电板块较为乐观。

3. 中庚基金：KIMI刺激传媒大涨

中庚基金认为，当周传媒板块涨幅居前，主要是因为受国内大模型公司月之暗面Kimi产品出圈影响，相关公司与Kimi存在合作关系，受到催化涨幅较大，带动板块本周持续走高。

医药板块跌幅居前，主要是因为龙头股营收增速数据不佳，业绩指引削弱市场信心，CRO、创新药概念股当周表现低迷，拖累板块指数走弱。

往期回顾

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