权益投资生态圈正在发生变化。三季报数据显示，偏股型公募基金中，被动指数基金在A股市场的持股市值占比达到51.11%，首次超越主动管理型基金。

◎记者 何漪

权益投资生态圈正在发生变化。三季报数据显示，偏股型公募基金中，被动指数基金在A股市场的持股市值占比达到51.11%，首次超越主动管理型基金。

对此，长城中证红利低波100指数拟任基金经理雷俊认为，出现这一重大拐点，指数迭代升级是一个重要因素。指数公司在指数编制上愈加注重投资属性，以中证红利低波100指数为代表的第三代指数有望较好地适配资产配置需求。

指数投资势不可挡

目前，A股市场发生较大变化。一方面，被动指数基金持仓A股市值首次超越主动管理型基金；另一方面，主动偏股型基金连续六个季度出现资金净流出，而被动指数基金连续六个季度迎来增量资金入场。

在雷俊看来，市场认可度提升叠加指数迅速发展，共同助推指数化投资。普通投资者通过购买指数基金来布局一揽子股票，以捕捉趋势性上涨带来的收益，具有费用低廉、操作简单、信息透明等优势。

他表示，指数种类日渐丰富，品类涵盖股票、货币、债券、商品、QDII等多种资产，能满足细分、多元的投资需求。同时，指数编制方法不断迭代升级，“新生代”指数在编制方式上融合Smart Beta理念，愈发突出投资属性。其中，中证红利低波动100指数是典型代表。

中证红利低波100具备明显优势

据雷俊介绍，中证红利低波100属于第三代指数，融合了股息率、波动率两个重要指标。在捕捉稳健收益的同时，该指数能够较好地平滑波动，有望实现“1+1＞2”的效果。

相较于传统红利指数，中证红利低波100主要有以下四大特色。

第一，在编制方法上，从全市场选择股息率高的300只证券，从中选择近一年波动率低的100只证券组成指数样本，能够较好地规避过度博弈的股票。

第二，在加权方式上，加权方式偏向低波，在一定程度上降低了市场的波动影响。

第三，在行业分布上，相较于传统指数，该指数样本所属中证二级行业的权重不超过20%，有利于实现行业均衡分布，减少单一行业波动风险所带来的影响。

第四，在调样频次上，该指数每季度调整样本成分股，频次较高。

对于普通投资者来说，雷俊认为，中证红利低波100指数能较好地解决风格选择的难题。

雷俊表示：市场收益来源通常可拆分为企业盈利内生增长、短期估值变动、分红回报三部分。其中，企业盈利内生增长、分红回报的可预测性相对较强，而估值变动考验的是风格把握能力，预测难度较大。

他说，估值抬升后，股价的波动率往往会放大，增大获取超额收益的难度。中证红利低波100指数采取上述编制方案，能够有效地减少波动的负向贡献，获取长期稳健的投资回报。

长期投资体验较好

展望后市，雷俊认为，从历史规律来看，上市公司三季报披露结束后至次年3月这段时间处于信息披露的真空期，为股票交易带来了较大的想象空间。在此期间，TMT板块可能更容易受到资金的青睐。

从更长周期来看，雷俊认为，红利资产或越来越受到市场的关注。作为长周期配置品种，优质红利资产的收益主要来自企业的基本面和分红，长期投资体验或更好。

“短期的博弈仅仅增强投资的参与感，很难创造长期价值。”雷俊说，投资要保持理性，注意规避风险，应追求长期稳健的投资回报。