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2023年10月国务院印发《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》，普惠金融得到了进一步的发展和深化。作为中国特色现代金融体系的重要组成部分，普惠金融的核心在于牢牢把握金融工作的政治性和人民性，积极践行中国特色金融新发展理念，深化金融供给侧结构性改革，提升金融服务实体经济质效，将金融改革红利转化为高质量发展的动力。同时，普惠金融在防范化解重点领域风险、牢牢守住不发生系统性风险底线等问题上也发挥着重要作用。

公募基金作为国内发展普惠金融的重要载体之一，也是新时代下普通老百姓低门槛理财的重要工具，具有普世性、惠民性、多层次、多元化等特点。如何做好普惠金融这篇大文章，是所有公募基金管理人共同面对的课题。

做实降费让利，提升投资者获得感

作为中央金融工作会议提出的“五篇大文章”之一，普惠金融的目标在于“普”，关键在于“惠”。实现普惠金融高质量发展，重点在于“普”与“惠”的统筹兼顾，在扩大金融服务覆盖面的同时，为老百姓、投资者带来实实在在的优惠和便利，提升他们的获得感和幸福感。对于公募基金行业来讲，降费让利是做深做实普惠金融的重要抓手。

受市场波动影响，近年来以权益基金为代表的部分基金“赚钱效应”较差，基民投资体验不佳，不利于基金行业的长期高质量发展。在此背景下，2023年7月，中国证监会发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》（以下简称“《工作方案》”），基金行业费率改革正式启动。根据《工作方案》，监管部门计划分阶段、稳步推进行业费率改革，切实降低基金持有成本，让利投资者。

在监管部门的鼓励引导下，公募基金管理人应主动作为，协同券商、销售渠道，着力推进费率改革措施，切实让利基金份额持有人。

在基金费率结构中，目前管理费、托管费、销售服务费等加在一起的综合费率相对较高，一定程度上挤压了基金投资的收益，尤其是在市场不佳的年份，基金投资的体验感和获得感会大打折扣。

以偏股混合型基金为例，据Wind数据统计（如无特别说明，本文中数据均来源于Wind资讯），2023年末偏股混合型基金管理费率平均为1.19%，托管费率平均为0.20%，但受市场因素影响，2023年全年偏股混合型基金平均收益为负。按基金资产净值固定比例计提管理费的方式，在市场不佳时容易出现“基民亏钱”与“基金公司赚钱”的割裂现象，影响了资管行业“信任”的根基。

不过，目前综合费率较高的问题，反过来看也意味着未来降费让利的空间相对较大。作为普惠金融的典型代表，公募基金管理人应根据基金行业高质量发展要求，做好表率，积极下调管理费率让利投资者，同时与基金托管人、销售渠道积极沟通，推动基金托管费、销售服务费的下调，共同助力降费让利工作走深走实，不断提升基民的获得感和幸福感。

另一方面，深入推进佣金费率改革，降低基金交易费。证券交易佣金是基金运作中的重要成本，2023年全市场所有公募基金合计支出佣金约168亿元，交易佣金的费率高低将显著影响基金收益。

今年4月19日，证监会公布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（下称“佣金新规”），对佣金的分配及管理进行了细致的规定，积极引导行业降低佣金费率。根据佣金新规及中国基金业协会通报的2022年市场平均股票交易佣金费率，各基金管理人纷纷于今年6月30日前完成佣金费率的调整，将被动股票型基金佣金费率调整至不高于万分之2.62，其余类型基金佣金费率调整至不高于万分之5.24。根据中金公司测算，该举措将使佣金费率下降40%，对应年化让利投资者超60亿元。未来，公募基金管理人将与证券公司继续推动佣金费率的下调，削减基金交易成本，增厚基金收益。

除此之外，如何妥善处置“迷你基金”，切实减轻持有人的负担，也是公募基金管理人必须研究的课题。中国基金业协会数据显示，截至今年年中，我国公募基金数量已超1.2万只；而Wind数据显示，截至今年年中，市场上基金规模不足5000万元的公募基金产品有1500余只，“迷你基金”占公募基金总数的比重超过12%。

“迷你基金”因资产规模过小，不但在投资运作中可能会面临诸多问题，而且需要支付较高的固定费用，比如信息披露费、审计费等，会对基金收益造成较大损耗，不利于基金持有人利益。

公募基金行业需积极行动，妥善解决“迷你基金”问题，如召开持有人大会审议转换运作方式、与其他基金合并或终止基金合同等方案，或持续运作“迷你基金”并选择由管理人自主承担基金固定费用，而不再从基金财产中列支，从根本上解决“迷你基金”运作综合费率过高的问题，切实保护投资者的利益。

优化产品供给，从规模导向向投资者回报导向转变

近年来，受权益市场震荡下行影响，权益基金波动加大，净值出现一定回撤，与此同时，权益基金在销售端面临较大压力。从权益基金内部结构看，指数型产品规模持续扩张，主动管理型产品规模缩水。在利率下行的大背景下，权益类资产仍然是投资人资产配置的重要一环，核心是能够为投资者输出盈利体验好的产品。具体而言，需要从增强投研实力、推动逆周期营销和实现产品多元化等方面入手，全面提升客户的投资体验。

投研能力是公募基金管理人的核心竞争力之一，是客户信任的基础。公募基金管理人应该持续加强投研能力建设，完善投研梯队，优化投研资源配置，研究中从产业视角观察行业与企业变化，投资中做到研究成果的高效转化。投研工作一方面要坚持长期主义，为客户配置长期增值的资产，另一方面也需注重风险控制，避免过大的回撤损害客户利益和持有体验。

在此基础上，公募基金管理人还应回归本源和初心，跳出传统思维定式，强化逆周期布局权益类产品，并坚持价值投资、长期投资、理性投资的理念，积极引导投资人逆向投资。

在股市上涨阶段，投资者情绪高涨，权益基金在销售端更容易做大规模，一些基金管理人往往会选择在市场赚钱效应较好时布局权益产品。但中小投资者在股市高位买入后，持有体验和盈利情况往往不好，这有违公募基金服务投资者的出发点。公募基金管理人应回归普惠金融的初心，以客户持有体验和盈利为核心，敢于在权益市场低迷时发行或持营权益类产品，引导投资者逆势布局买入低估值资产、捕捉高性价比的投资机会，待市场回暖时获取较好的收益，有效提升客户获得感。

与此同时，大力发展股票指数类产品则为社会提供了参与股票市场的多元化工具，满足投资者低成本分享中国经济成长的需求。截至2024年中，股票指数基金占权益基金规模达42.7%，占非货基金规模达14.5%。今年以来，股票指数基金规模持续攀升，指数基金逐渐成为公募基金服务社会和投资人的主力品种和主流工具之一。指数基金具备底层资产透明、风格特征鲜明、交易便利、费率低等多种优势。在指数类别上，有宽基指数、行业主题指数、策略指数等多种产品类型，无论是机构投资者还是个人投资者，都可以运用指数基金来做资产配置管理。

未来，公募基金管理人可以与交易所、指数公司等共同协作，积极研究、创新、迭代，提供更多具备投资价值的优质指数产品，为投资人提供更多元化的工具。

打破传统枷锁，加大创新产品供给

面对市场环境的不断变化，投资者在进行资产配置时，对公募产品多样化的需求日益提升。公募基金管理人应打破传统枷锁，以“创新思维”加大优质产品供给，服务投资者多元化需求，提升投资体验。例如，可考虑加大以下产品的开发和创设力度：

作为资本市场与实体经济间的重要联接，公募REITs在助力高质量发展的过程中，承担着重要的角色。REITs的本质是串联金融与实体的投融联动工具，在“融”一端助力企业盘活资产，在“投”一端可为市场参与者提供公募REITs产品。公募REITs具有投资门槛低、高流动性、稳定现金流以及高分红率等特点，与股票、债券等传统资产的相关性较低，可帮助投资者实现资产配置的多样化，降低投资者投资组合的风险水平。截至今年三季度末，全行业公募REITs仅47只，远低于其他类型产品数量，目前仍处于初级发展阶段。公募基金管理人可积极布局公募REITs产品线，加大公募REITs供给。

中低波动型产品也是近年备受投资者关注的产品之一。中低波动型产品受众广泛，应鼓励公募基金管理人在中低波动型产品策略上的创新，健全完善公募基金风险收益曲线与产品谱系，如稳妥发展固收及“固收+”产品，引导“固收+”重归本源，重视回撤目标控制，不鼓励打着“固收+”产品名号、实际投资大量股性较高标的的行为。

浮动管理费产品作为一种创新的产品设计，目前在市场上的相关产品还相对较少，但这一领域值得积极尝试。展望未来，公募管理人可与监管机构共同探索更加多元化的浮动收费方式，例如“新高法”浮动管理费、“业绩报酬”浮动管理费以及“分档”浮动管理费等，通过浮动管理费的设置，实现投资者与公募基金管理人、基金经理之间的长期利益绑定，为投资者创造更高的利润。

金融是国之重器。“深刻把握金融工作的政治性、人民性”，这是马克思主义金融理论中国化时代化的重大理论观点，为做好新时代的金融工作、坚定走好中国特色金融发展之路提供了根本遵循。而大力发展普惠金融是金融工作政治性、人民性最重要、最直接的体现，也是公募基金管理人的责任和担当。

普惠金融的发展不会一蹴而就，也没有捷径可走。对于公募基金管理人而言，在磨砺内功的同时，需要不断向下扎根，秉承“以民为本”的初心，牢记“服务实体、为民理财”的使命，以更优质、更惠民、更多元的投资产品和服务，促进中国资本市场的长期繁荣与发展，为发展新质生产力、建设金融强国贡献力量。

（作者系浙江省委党校2024第二期中青一班学员 钱慧）

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