近期，中国央行公布的最新数据显示，6月末中国黄金储备为7280万盎司，已连续两个月保持不变，4月的净增持规模也已放缓至2022年11月以来的最低月度增幅，释放了黄金需求放缓的信号。

这一数据引发了市场广泛关注，特别是考虑到2022年以来全球央行掀起的“囤金潮”。世界黄金协会数据显示，2022年和2023年，全球央行分别净购买黄金1081.9吨和1037.4吨，创下历史新高。为何中国央行选择在此时放缓增持黄金的步伐？

美元流动性优势犹存，黄金避险属性受挑战

要解答这个问题，首先要明确黄金在央行外汇储备中的定位。黄金作为一种特殊的资产，长期以来被视为重要的避险资产和价值储存手段。

然而，与美元相比，黄金存在流动性不足的“硬伤”。全球市场上美元的交易量远超黄金，在危机时刻，市场对美元流动性的需求往往超过对黄金的避险需求。2008年金融危机期间，美元指数不跌反升，而黄金价格表现平平，便是例证。

此外，持有黄金本身不会产生收益，其价值完全依靠价格上涨，这也限制了黄金在央行外汇储备中的比重。

外汇储备增长是买黄金的前提，稳汇率成当前首要目标

从历史经验来看，央行增持黄金往往发生在外汇储备规模不断增长的背景下。例如，2001年、2009年、2015年和2018年，全球央行都曾在美元走弱、外汇储备增加的情况下大幅增持黄金。

反之，当外汇储备承压时，黄金反而可能成为抛售对象。2014年油价大跌，委内瑞拉为平衡国际收支，被迫抛售了近200吨黄金。1997年亚洲金融危机期间，韩国政府也曾动员民众将黄金回收给政府，以应对外汇储备不足的困境。

当前，全球经济增长放缓，地缘政治风险加剧，新兴市场汇率波动风险上升。中国央行面临着“稳增长”和“稳汇率”的双重压力。

6月末，中国外汇储备规模为32,224亿美元，较5月末下降97亿美元，降幅为0.30%。央行表示，将“深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持风险中性理念”，这表明稳定人民币汇率预期是当前央行工作的重中之重。

在此背景下，央行放缓增持黄金的步伐，或许是出于维护外汇储备规模稳定、增强人民币汇率韧性的考量。

多元化配置需量力而行，黄金投资需谨慎

对于普通投资者而言，央行放缓增持黄金释放了哪些信号？

首先，黄金价格上涨并非没有风险。央行作为全球黄金市场的重要参与者，其增持或减持行为都会对金价产生重要影响。

其次，黄金并非万能的避险资产。在全球金融市场高度关联的今天，没有任何一种资产可以完全规避风险。投资者需根据自身风险偏好和资产配置需求，理性看待黄金投资。

总而言之，央行放缓增持黄金是基于当前国内外经济形势作出的谨慎选择，投资者应理性看待黄金投资，避免盲目跟风。